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2023年12月4日

邱古奇 股期出擊

一拖可候調整再上車

恒指上周五下跌212點,以全日低位16830點收市,一周累計挫729點,回到去年11月大型上升裂口(16138至16829點)頂部,該裂口闊達691點,預料有相當支持,短期內未必會全數回補。

國際市場出色

本欄8月尾推介第一拖拉機(00038),理由是中期業績超出預期,建議3.8元買入,目標價4.6元;到上周五攀至4.93元創28個月新高,超額達標。單計11月份,一拖飆近三成,主要因為第三季繼續取得佳績。

一拖第三季營業收入30億元(人民幣.下同),按年減少18.19%;純利達3.31億元,急增54.45%;扣非淨利潤約3.2億元,增長0.17%,主要是去年有較大的撇賬,今年則沒有。頭三季合計,一拖營收達102.46億元,按年微升0.24%;純利增長36.36%,至10.85億元,每股盈利0.9658元。

營收減少或持平,原因是今年屬切換國四標準(非道路移動機械第四階段排放標準)的元年,去年用家趕在切換前買機,所以今年大中型拖拉機銷量下滑,數據顯示,上半年骨幹企業大中型拖拉機銷量按年下跌約11%,第三季降幅更有所擴大。

一拖受影響程度已較同業為輕,至少還有溫和增長,主要因為該公司及早布局售價較高的國四,取得國四產品先發優勢。此外,公司致力開拓海外市場,頭三季拖拉機出口按年大增48.82%,旗下東方紅國四柴油機外部市場配套銷售亦上揚14.66%。

管理層在業績解說會上表示,隨着國四機型陸續被市場接受、用戶認可,疊加國家長期高度重視糧食生產安全、確保農業穩產增產,大中拖銷量有望回升。

升幅大或回吐

一拖今年頭三季賺10.85億元,已較去年全年的6.81億元高出近六成,保守估計2023年純利約13億元,增長約九成。按此估計,以一拖H股現價4.8港元,預測市盈率將由目前的7倍降至僅3.7倍。一拖A股(601038.SH)現價13.79元,較H股高出2.1倍,差價甚大,有助H股估值提升,以預測市盈率升至5倍計,股價已值6.5港元。

不過,股價急升後需要調整,可候回吐至4.5港元買入,目標6港元。

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