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2023年12月4日

高仁 財圈識真假

融創「削髮」冀進「白名單」

各位「巴打」,凡人皆有三千煩惱絲,有人源於對宗教信仰的追求和渴望,削髮為尼、削髮為僧,出家修行,追求內心的平靜和超脫。「高仁指點」話你知,備受債務問題困擾的內房股,最近有融創中國(01918)成功「削髮」(haircut),或有助鋪路打入融資「白名單」。

戴孤劃:(用普「東」話,即普通話+廣東話)高兄,你剪了一個新髮型,「唉賓」形象更上一層樓,比起「高富帥」還要帥啊!

高 仁:多謝戴Sir讚賞,呵呵!小事一椿而已,融創成功「削髮」先至算大事件,該公司係首家完成境外債務重組嘅大型房企,為內房行業帶來一絲曙光。

沈繼司:根據融創公告,現時約百億美元現有境外債務被置換為新票據、強制可轉換債券、可轉換債券、融創服務(01516)股份,對價分別為57.05億、27.5億、10億、7.75億美元。

戴孤劃:這個債務重組方案挺複雜,為什麼會有這麼多的選項呢?

高 仁:因為融創境外債權人結構比較複雜,當中有長線基金、對沖基金、商業銀行、個人投資者等,涉及2000多個主體。在制定方案嘅時候,融創既要對所有債權人一視同仁,也要充分考慮不同債權人訴求,故此提供留債展期、可轉債、強制可轉債、融創服務換股等多種選擇。

債務重組順利靠土儲

沈繼司:從時間表來看,2022年12月推出境外債務重組框架,公布債轉股加發新票據重組方向;今年3月公布重組方案,獲超過30%的債權人小組同意;5月份,債權金額逾87%的債權人簽署重組支持協議(RSA);10月份,香港高等法院批准境外債重組計劃;到11月20日,境外債務重組正式生效。融創用一年時間重組境外債務,過程算是相當順利。

戴孤劃:那麼融創的成功有什麼因素?

高 仁:首先,融創管理層不斷努力嘗試化解債務,其誠懇處理問題的態度得到債權人普遍認同,從高百分率通過重組方案可見一斑。

沈繼司:其次,融創目前未售土地儲備價值約1.38萬億元人民幣,七成在一二線城市,多數位處新房銷售韌性較強的城市,相信未來銷售會較有保證。融創亦已與多家內地資產管理公司達成合作,最近更與華融達成第二次融資合作,在盤活項目資產上再邁步向前,增加債權人對公司恢復正常經營的信心。

戴孤劃:還有中央政府不斷出台利好樓市的政策,相信將對民營房企紓困化險提供有力支持。

積極保交樓 穩住現金流

沈繼司:到目前為止,融創已整體化解約900億元人民幣債務風險,成功「削髮」降債45億美元,意味未來2至3年內都無剛性還債壓力。

高 仁:當化解完債務危機,融創便要做好保交付及銷售工作,穩住經營現金流這「基本盤」,期望可進入房企「白名單」,以恢復在資本市場的融資能力。

戴孤劃:「鐵哥們」,咱們就看看孫總(融創中國主席孫宏斌)的能耐吧!

本欄逢周一刊出

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