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2023年12月1日

習廣思 信筆攻略

內地樓市先穩住 疲弱港股才有救

港股昨日錄得輕微反彈,結束了11月的行情,恒指全日升49點,收報17042點。全月計,恒指下跌0.41%;科指表現較佳,上升3.74%。今年最後一個月,港股能否做番場好戲,很視乎內地推展三大工程的進展,內房有救,港股才能得救。

科指股強弱分明取決業績

科技股表現較佳,主要受惠於手機及電腦產業鏈周期觸底回升,不過,兩隻造車新勢力小鵬(09868)【圖1】及理想(02015)股價則有下跌。騰訊(00700)【圖2】、快手(01024)、百度(09888)季績較預期好,亦令它們的股價有較佳表現。科指成份股排榜尾的均為與消費市場相關的網股,包括美團(03690)、嗶哩嗶哩(09626)、阿里巴巴(09988)及東方甄選(01797),反映內地消費市道疲弱,電商市場競爭激烈,這幾隻股11月份的跌幅依次為18.1%、15.1%、9.1%及8.9%。

 

踏入12月,歐美繼續炒減息預期,有利於股市,利率期貨市場預期聯儲局明年3月開始減息,歐央行則會在4月接力。當然也有不少評論擔心,這麼進取的減息預期,隨時會因一個數據而逆轉。不過,暫時歐美經濟放緩,通脹回落之勢未改,跟着市場趨勢走仍較為明智。

今日聯儲局主席鮑威爾會出席公開場合,若他沒有指市場對減息的預期過分,市場會更確信減息將來臨。

歐美通脹降 減息預期升溫

歐羅區昨日公布的11月份通脹率初值頗令金融市場雀躍,整體通脹為2.4%,是2021年7月以來最低,核心通脹亦由10月的4.3%,急降至3.6%,服務業通脹由4.6%回落至4%。

美國昨晚公布的10月份個人消費開支價格指數(PCE)按年升3%,低於市場預期的3.1%,9月為3.4%;核心PCE按年漲3.5%,與市場預期一樣,9月則為3.7%,通脹持續下滑的方向不變,繼續支持減息的預期。

內地昨日公布的11月製造業採購經理指數(PMI)與非製造業活動指數表現均較市場預期為差,前者由10月的49.5回落至49.4,市場預期因季節性因素應反彈上49.8,實際上不但沒有反彈,反而下降0.1個百分點;非製造業活動指數則由50.6跌至50.2,當中建築業指數有反彈,主要是受惠於基建投資增加,可是服務業商務活動指數則下跌了0.8個百分點,報49.3,落入不景區,當局解釋主要受到房地產、租賃和商務服務等行業低於50所拖累。

採購經理指數作為一個領先指標,如斯表現,實在為經濟前景敲響警鐘。為免經濟陷入下行及通縮的惡性循環,政策上有加碼的必要,特別應針對房地產市場的信心問題。

迄今內地推出的刺激樓市措施,主要是放寬了過往的一些買樓限制,包括推出「認房不認貸」,以擴大首置人士的定義、下調樓按利率、增加住房公積金借貸額等,可是樓市成交未有明顯改善。

應撤限購 注資谷三大工程

接下來更進取的政策可能是政府完全撤出樓市,最直接的方法是取消一套房及二套房,反正當局也承認樓市供求已出現重大變化,長遠而言,人口老齡化也會降低房屋需求,干預樓市措施只應在求過於供時的一個管理需求手段,現時既然形勢改變,這些措施為何仍要存在呢?

若繼續實施樓市供求管理政策,可能應由政府拿出財政刺激需求,最直接的是像2014年的棚改工程,由央行向政策銀行借出以萬億元人民幣計的資金,再轉借發展三大工程,即城中村改造、建設保障房及平急兩用公共建設,為徵地拆遷提供資金,該資金轉向樓市以減少貨尾,上次棚改工程,央行共提供了逾3萬億元人民幣的資金,外界視之為中國式的量化寬鬆政策。

推進三大工程早已由最高層拍板,惟落實醞釀較慢,令經濟及股市出現較多的跌宕,若能加快步伐,可給明年經濟更強的依託。昨天公布11月PMI後,內房股反而有較強的反彈,也是政策預期的反射。其實,昨天內房債表現頗差,反映美元內房債的ETF(30001)急跌3%,只是內房股價沒受影響。12月份內房有得博,但也可能會相當波動。

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