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2023年11月24日

信析 信報投資分析研究部

美息高企壓港股 突破靠科網內房

開啟美國年度消費旺季的感恩節假期前夕,最新數據進一步反映經濟已現疲態。商務部周三(22日)公布,10月耐用品訂單初值按月下挫5.4%,屬2020年4月以來第二大跌幅,且遠遜市場預期;當中扣除飛機的非國防資本耐用品訂單初值意外回落0.1%,連續兩個月收縮,顯示當地商業投資不振。

近日零售與樓市等一系列數據均未如理想,花旗美國經濟驚喜指數(Citigroup US Economic Surprise Index)自7月底高位81.9輾轉向下,降至約5個月最低的33.6,代表經濟數據表現跟市場預測落差擴大。

另一方面,剛出爐的密歇根大學11月美國消費者信心指數與現況指數終值分別報61.3及68.3,齊刷5月後新低;民眾對經濟信心不足,或許因為通脹壓力猶在,事關受訪者對未來一年通脹率預期急彈到4.5%,並認為往後5年通脹將達3.2%,創2011年3月迄今超過12年新高,與聯儲局的2%目標相距甚遠。

通脹達標有難度,代表利率「高台期」持續更長時間,美國10年期國債孳息於早前下滑後,到周三終回穩,觸及9月20日以來最低的4.36厘便呈V彈,收市重越4.4厘,美滙指數亦曾升破104關。

長債息跌勢稍緩,或對港股構成新壓力。附【圖】所見,近年美國10年期債息(逆向)與恒指走勢類同,過去3年相關系數(correlation coefficient)達極高的負0.898,即債息趨升,恒指難有好表現,反之亦然。按往績推算,長債息明顯失守4厘前,港股徘徊18000點附近的機會仍較大。

值得留意的是,根據中金報告分析,美國發債需求依然高企,長債息今年至明年首季將於4.3厘到4.7厘之間波動;在相對高通脹背景下,債息長期平均值約4.5厘,若果其推測準確,恐怕美息會是壓在港股頭上的一座大山。

短線而言,卻毋須對港股看得太淡。恒指昨天低開後反覆下行,午市隨內地A股發力,埋單倒升176點(0.99%),報17910點;企穩10天、20天和50天線「三線滙聚」上,14天相對強弱指數(RSI)也於50中軸以上運行,能否突破,將視乎科技及內房股表現。

科網股季績普遍不俗,個別股份雖然因「好消息出貨」而回順,但科指偏穩,昨跑贏恒指,上漲2.17%,收報4117點,在250天線位置爭持。此外,受惠於「白名單」繼續發酵,內房股顯著抽升。假如這兩大重磅板塊向好,估計恒指有力企上18000點關。

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