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2023年11月6日

石林 金與銀

好壞消息參半 金銀續高位爭持

世界黃金協會(WGC)上周發表了今年第三季《黃金需求趨勢》報告,期內全球總供應為1267.1噸,比去年同季增加6%;總需求為1147.5噸,減少6%,但仍略高於近10年第三季的平均水平。

本欄根據協會原始資料,整理出最近4個季度的供求數字,並與再之前4個季度作比較,令讀者有一個更宏觀的概念。

最近4個季度全球黃金總供應為4916.3噸,較再之前4個季度增加2.8%。其中金礦生產為3690.7噸,微升2%;金商套戥11.2噸,減38.8%;廢金回流1214.4噸,增加6.1%。

全球總需求則為4589.2噸,微漲1.4%。當中金飾製品2185.3噸,下降5.5%;技術應用287.9噸,跌10.8%;金條金幣1212.6噸,變動輕微。ETFs類淨流出278.2噸,未回復淨流入。官方新購金量為1181.7噸,大增61%,某程度抵消了其他領域需求下降的影響。

最近4季黃金消費方面,印度達757.5噸,比再之前4季減少10%;中國內地為866.6噸,微升1.4%;本港達34.3噸,漲38.3%。

隨後,黃金協會發表了截至今年8月各國央行向國際貨幣基金組織(IMF)申報的黃金儲備月度統計,總量為35821.4噸,比7月份上升137.6噸,較一年前累增457.8噸。惟讀者需留意,此項統計數字與上文季度報告所指的官方新購金量繼續互不相符。

10月份黃金期貨價格漲6.87%,白銀期貨微揚2.24%。今年首10個月,期金累升9.2%,期銀下跌4.53%,期鉑挫12.74%,期鈀瀉37.37%,黃金表現續為貴金屬之冠;然而,同期費城金銀礦業指數(XAU Index)卻報跌8.41%,與金銀價格呈反向,彼此互不認同,存在不確定性和風險。

此外,同期美滙指數上揚3.34%,美國10年期孳息率漲25.68%;而金價同升,乃因發揮避險作用。GSCI商品指數則挫5.43%,無怪作為商品的鉑金及鈀金表現偏弱。

美股方面,道指今年首10個月微跌0.28%,對金市幾無影響;但人民幣下滑5.76%,日圓挫13.16%,則須密切留意。

黃金避險角色稍減

下面討論最近金銀行情。先要一提的是,上周黃金市場又產生一個價格方面的新紀錄,日本金價曾漲抵每盎斯30.328萬日圓,創歷史新高。日本央行政策取向欠明朗,日圓滙價續貶,影響其他金融市場,該國金價首當其衝。

上周國際現貨金價先從2007.9美元回落至1969.8美元,再反彈到2004.1美元,最後收於1992.65美元【圖1】。現貨銀價則先由23.6美元下跌到22.53美元,又回揚至23.3美元,卒收報23.21美元【圖2】。

金市從2000美元關上回落,原因之一是技術上接近短期超買,另一原因則是中東未至於陷入整個地區戰爭的局面。以色列雖然擴大在加沙地帶的軍事行動,但真主黨高層和黎巴嫰政府都表示,無意與以色列展開全面戰爭。因此,除非情況全面惡化,否則黃金在此事件扮演的避險角色會稍為減退。

美國利率繼續維持不變,10月非農就業數據遜預期,美元滙價和美債孳息均大幅回落,故金價又再彈升。然而,美國經濟表現畢竟相對較強,市場估計美元跌勢或有限。另一方面,聯儲局加速縮表,其規模現已減至7.867萬億美元,因而估計孳息率跌幅亦有限。

由於情勢並非一邊倒,故預期金銀兩市暫呈現高位爭持狀態,靜候政治和經濟形勢發展。金價暫在1970至2010美元之間波動;2049美元為主要阻力,1953美元是重要支持。銀價料暫在22.4至23.6美元之間波動;24.5美元為主要阻力,22.1美元是重要支持。

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