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2023年10月30日

石林 金與銀

金價升越二千關 惟破頂有難度

黃金市場上周末出現一項價格方面的新紀錄,內地有一大品牌店飾金價報每克623元人民幣,突破早前的最高價616元人民幣。除了這間店標出新高價之外,標報620元人民幣以上的另有其他八家大品牌店,簡言之,內地飾金又再上了一層樓。

上海T+D挑戰歷史高位

另一邊廂,上周末上海黃金T+D價格最高曾升見480.49元人民幣,距9月15日的歷史高位480.5元人民幣,僅差0.01元人民幣之微,收市報480.38元人民幣,則是史上最高的每日及每周收市價。此與當刻的倫敦金價相比,溢價約為每盎斯30.4美元。

從最近兩周的行情看來,內地金市在國慶黃金周前夕,試圖把金價及溢價向下回拉的努力不成功,市勢重現較早前持續爬升的格局。對國際金市的溢價,維持比過往平均水平為高的狀態。

內地金市如此表現,其中一個重要原因是中東緊張局勢加劇,國際現貨金價升越2000美元大關口,重返至今年5月的偏高水平,上周現貨金市早段由前周的偏高位作出回吐,價位曾滑落至1953.4美元,其後又再反彈。到周末聞以色列擴大在加沙地區的軍事行動,金價急漲至2009.4美元。收市略回順至2006.37美元,乃持續3周的大幅攀升【圖1】。

銀市表現略有不同,現貨銀價早段由23.33美元水平出現調整,曾下滑到22.44美元,到周末也隨消息上揚,但未能超越周內的高位,最後收報23.11美元【圖2】,連升兩周後錄得下跌,期金與期銀的價格比率相應地爬升到87.32倍,為今年3月以來的新高水平,反映在政局不穩時,黃金的避險功能更一枝獨秀。

話說以巴發生衝突之後,由於形勢難測,美國不想事件擴大成為整個地區的戰爭,故以色列推遲了對加沙地區的進攻行動。然而,局勢又發生變化,伊朗暗中挑戰美國威懾力量的權威,而後者未有作出大反應,這使得以色列陷入被包圍的狀態。為了擺脫困局,以色列宣布擴大對加沙地面行動,且表示這將是一場持久戰。

這個變化不但直接使戰態升級,更令中東地區有關國家和介入事件的美國,能否繼續在鋼絲上玩致命平衡,成為一個大疑問。萬一局勢陷入失控,後果很難想像,金價後市亦難以估計。

在此情勢下,不少分析者認為稍後黃金價格再創歷史新高,升至2100美元水平,不是一件奇怪的事情。本欄在此只是想提出,除非地緣政治局勢十分惡化,如從目前的經濟因素來看,金價要創出歷史新高仍有相當難度。

下一目標位2022美元

上周末發表的美國通脹數據可謂憂喜參半,9月PCE物價指數按年增3.4%,核心PCE按年上升3.7%,皆符預期,但已從高峰回落,市場預期聯儲局本周議息幾乎百分百不會變動。

但較早前公布美第三季經濟增升4.9%,大出預期。反映市場錯估了美國經濟的韌性,亦低估治理通脹的難度,並且對美財赤和聯儲局縮表所造成的擠出效應估計不足。最近美中長期債息仍反覆攀升,直接間接地使10年期的實質利率,曾升到2.52厘的16年新高,這是不利金價的一項重要因素。

據上分析,現估計目前金價仍易升難跌,2022美元和2047美元是稍後的升幅目標;而1985美元是目前支持,1953美元則是關鍵支持。至於銀價的回升阻力在23.33美元,重要阻力在23.7美元;目前支持在23.4美元,關鍵支持在22.1美元。本周要關注政局外,請留意美國議息結果和最新的就業數據。

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