2023年9月30日

習廣思 信筆攻略

美債息拋上拋落 玩得股民團團轉

港股在中秋及國慶假前夕，忽然來一次大升市，正是敗也債息，成也債息。美國10年期債息周四衝上4.68厘後，盤路忽然來個大轉彎，高位回吐至4.576厘，近期各種資產交易走勢即時逆轉，美股回升，美元轉弱，油價下跌，銅價上揚。

恒指周五在9月份最後一個交易日急漲436點，收報17809點，但成交只得676億元，與升幅並不配合，反映假前市場情緒趨審慎，追買意欲不強。升得多的均為近日跌幅較大的板塊和股份，包括賭股、新能源車及科網股等。科指全日漲3.77%。整周計，恒指及科指仍跌1.37%及1.77%。

債息與恒指圍繞50天線波動

美國10年期債息9月份最多升了58個基點，幅度十分大。債息狂飆，可能的原因眾多，包括通脹及經濟預期上升，聯儲局的貨幣政策趨緊，市場對經濟供需平衡點的利率進行結構性上調等等，但一個不能忽視的短期現實是美國財政部在6月份開始大舉發債，總負債由31.4萬億美元攀至33.1萬億美元，短短3個月大增1.7萬億美元，財政部集中在這麼短時間大量發債，理由是上半年債務上限到頂，須待國會達成新協議，故暫停發債，5月份民主共和兩黨達成協議後，才在年中開始急起直追。若債息主要由供求因素推動，短期債市或會較為安靜，因為財政部要到10月10日或之後才有3至10年等較長年期的國債拍賣。

技術上，以10年期債息為例，經9月份大漲後，拋離50天移動平均線頗多【圖1】，調整也屬正常，5月份以來，50天線升勢持續，暫時而言，債息最多調整至50天線，應會見支持，該線現處於4.22厘。

若長債息率僅回調到50天線，則恒指的走勢可能只宜博短線反彈，下行中的50天移動平均線有一定阻力（現處於18531點），當然，也有可能像4月、5月、6月、7月那樣升破後再跌過亦不出奇【圖2】，較樂觀的目標是19000點至19500點，視乎美息可以落幾多。8月及9月份恒指累挫11.5%，科指更大插14.3%，市場情緒極度悲觀，所以，10月份有些反彈，也應是合理預期，況且港股估值跌至吸引水平，只要外圍環境較為平穩，港股有條件顯著抽升。

年中之後，港股的投資策略都係睇住條10年期債息做人，債息升時快快跑，債息中途休息時，短炒一轉，上上落落之間，債息大方向續趨升，恒指的大方向則仍在下跌。

港股要轉勢，還看10月或11月舉行的中共二十屆三中全會對地方債風險化解會否有更具體指示，以及中央對城中村改造計劃提供資源。此外，國家主席習近平亦有可能趁11月出席在三藩市舉行的亞太經合組織峰會時，與美國總統拜登會面，據《華爾街日報》報道，外長王毅會於10月先出訪華盛頓籌備習拜會。

年尾習拜會 利改善港股氣氛

此外，專責經貿事務的國家副總理何立峰據報亦將出訪華盛頓，他是中美經濟關係中方牽頭人，美方則是財長耶倫。中美關係有機會進一步改善，亦有利港股年底前表現。

美股進入業績期，近期公布的季績可說好壞參半，記憶存儲晶片廠美光發盈警，預期本財政年度首季度每股虧損1.14美元，比市場預期的0.96美元為多，股價周四逆市挫4.4%。季績報喜的是運動用品公司耐克（Nike），截至8月底的財政年度首季度營業額符合預期，盈利則勝預期，好消息是公司的庫存回落10%，毋須再減價促銷庫存，有利於盈利前景，電子交易時間股價勁飆近一成。

內地運動熱 體品股贏大市

耐克大中華市場的營業額上升12%，連續第二個季度錄得雙位數增長。管理層形容中國市場的運動熱潮已回歸，故對中國運動消費市場非常樂觀。耐克季內重點推銷女性運動鞋及服裝，管理層形容十分成功。耐克庫存下降，帶動供應商如申洲國際（02313）及內地銷售合作夥伴包括滔搏（06110）和寶勝國際（03813）股價造好，分別大漲6.5%【圖3】、2.6%及3%，兩大內地運動用品股安踏（02020）及李寧（02331）也因耐克看好中國市場股價抽高5.2%及4.8%，表現勝過恒指。

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