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2023年9月28日

習廣思 信筆攻略

歐美企經營困境 開始在股市反映

周二美股三大指數均挫逾1%,但港股昨天出現超賣後反彈,金融、醫藥及光伏三大板塊表現較佳,恒指全日升144點,收報17611點。不過,科網股回升力度較弱,造車新勢力因車市競爭激烈,今年初以來股價所表現的銳氣消失,令科指表現較為失色,全日僅升0.43%。

醫保股成資金避風港

金融分類指數及醫療保健指數昨日分別漲1.4%及2.8%,前者由友邦保險(01299)升了3.9%帶動,後者走勢雖然只是低位浮沉,但多隻成份股升勢凌厲,包括藥明康德(02359)【圖1】、信達生物(01801)及金斯瑞生物(01548)等,股價漲幅均達6%至7%。

美元及美債息持續上揚之際,資金以轉強勢的醫療保健股份作避風港。

今年9月份以來,環球股市的相對表現起了一些微妙變化,就是中港股市再不是包尾大幡。以美元計,恒指跌3.9%,滬深300調整2.4%;相比之下,標普500指數跌5.2%,德國DAX指數挫6.87%,法國CAC指數下滑5.68%,英國富時100指數表現較好,微跌1.8%。

歐美股市今年表現亮麗,年初入市的投資者仍有不俗回報,先行獲利回吐,也屬正常。若從另一角度看,歐美企業開始面對各種經營上的難度,一是通脹開始回落,企業加價不會如過去年般順利,特別是遇上消費者購買力轉弱,加價幅度收窄意味着企業營業額增長會放緩;二是在通脹回落階段,歐美債息反而急升,油價向百美元水平進發【圖2】,這將令企業財務及經營成本增加。

拜登撐罷工開壞先例

三是就業市場仍緊張,美國失業率處於3.8%水平,僱員紛紛以工業行動爭取加人工,美國汽車工人大罷工,目前尚未能收科,總統拜登更成為美國有史以來,首位總統現身罷工現場表態支持工人爭取多年未獲得的回報,老闆們見到,都會驚旗下員工有樣學樣,以工業行動爭取加薪。

今年第三季度的業績期,可能會見到企業大吐苦水,在營業額及成本控制上均遇壓力,往後利潤率走下坡。

歐美股市本月的調整,反映未來上市公司的經營環境會轉差。央媽們還講就算停止加息,但高息會維持一段較長時間,直至通脹回到2%水平,顯示央行仍是不惜犧牲經濟也要壓倒通脹。

美國國會參議院周二通過一項民主和共和兩黨協商的議案,為政府繼續提供資金,令其可避免於10月1日停擺,議案有限期直至11月17日,以爭取較多時間讓兩黨能達成一套解決方案。不過,該安排能否獲得眾議院內的共和黨人支持仍是未知數,政府停擺的可能性還不能抹殺。

美國的預算及財赤只是短期問題,所涉分歧主要是兩黨爭取的重點,例如今次爭議在於應否繼續撥款支持烏克蘭,共和黨人支持把資源放在美國邊界安全上,防止非法入境者進入,這點較為容易妥協。

至於解決負債過高的長期問題,民主共和兩黨都無能為力,大家不敢也不想處理這個燙手山芋,皆因減少負債或只是不增加負債,也會令經濟失速,有哪個政客會在任內做如此蠢事呢?債務問題只會不斷滾下去,而且愈滾愈大,直至美元失去其國際霸主地位為止。

恒大傳被查 似是了斷先兆

彭博昨天報道恒大(03333)主席許家印本月初被警方帶走,目前在北京指定居所接受監控。消息導致恒大股價急瀉近20%,並拖累一眾內房股下滑。近期已傳出有多名恒大高層或前高層遭警方調查甚至被拘留。恒大是內房的最大債仔,去年底時負債高達2.4萬多億元人民幣。

恒大上周公布因銷售情況不如預期,原定的境外債重組方案告吹,之後又宣布因恒大地產正被立案調查,現已無法滿足新票據的發行資格。

種種跡象顯示,內地當局可能開始清理恒大,其債務危機對金融市場已造成長期困擾,公司又無法自拔,再拖下去只會造成更大的動盪。當局積極調查恒大及其高層,短期可能誘發市場一些負面情緒,但要解決的總須解決,拖拉下去並不是出路。能盡快了斷,反而讓整個行業可重新上路,所以這不應當作是天大的壞消息來看。

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