東陽光藥績優潛在升幅可觀

東陽光藥（01558）上月底公布中期業績，營業額大增近1.5倍，並成功扭虧為盈，此佳績僅令股價短暫上升，經整固後現價已「打回原形」。一直有為其撰寫報告的大摩在績後再次推薦東陽光藥，目標價上調至12.6元，上升空間不俗，可趁股價橫行時收集。

截至今年6月底止，東陽光藥中期營業額32.09億元（人民幣．下同），按年飆148%；賺10.29億元，去年同期則蝕3280萬元；每股盈利1.17元。

期內，該公司各線業務表現良好，核心產品可威（磷酸奧司他韋）、爾同舒（苯澳馬隆片）、歐美寧（替米沙坦片）、奧美沙坦酯片、琳羅星（鹽酸莫西沙星片）營業額佔比分別為89.8%、1.2%、1.2%、0.7%、0.7%。隨着新製藥產品的陸續獲批上市，進一步豐富其產品組合。

可威期內銷售額28.8億元，按年急增186.4%。上半年，該公司在院內市場不斷增加學術推廣活動，強化可威在醫生、患者，尤其是兒科醫生和家長人群中的影響力；在院外市場，通過品牌建設和多年醫患教育，把可威塑造為抗流感用藥第一品牌，持續提升可威在患者心目中的品牌認知度。

大摩上調目標價至12.6元

可威主要用於治療及預防甲型及乙型流感，並列入《流行性感冒診療方案（2020年版）》和《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2022年）》。期內，東陽光藥根據市場需求，調整銷售隊伍的分工，分別是負責核心品種在等級醫院和基層醫療機構學術推廣的自營銷售隊伍、負責所有品種在連鎖藥店、非招標市場和互聯網醫院的新零售銷售隊伍、負責國家集採品種的集採銷售隊伍。

以胰島素為代表的慢病業務進展迅速，胰島素產品中重組人胰島素注射液以及甘精胰島素注射液產品已經集採中標。該公司持續強化專業推廣隊伍，目前胰島素推廣隊伍有近500人，已經開發終端數超過5000家，為後續實現較快增長建立基礎。

旗下新藥線以依米他韋為代表，取得了不錯的業務進展，2021年國家衞健委等9個部門聯合發布《消除丙型肝炎公共衞生危害行動工作方案（2021–2030年）》，要求在10年內實現丙肝患者抗病毒治療的臨床治愈率超過95%，慢性丙肝治療率超過80%，基於這個目標，已經在河南、四川、江蘇等多個省份展開精準開發，推動建立各地診療方案，積極參與到消除丙肝的工作中。現階段磷酸依米他韋已經進入國家醫保目錄。

在東陽光藥公布上半年度業績後，摩根士丹利上調盈利預測以反映其更高的經營利潤率，目標價由12.5港元調高至12.6港元，維持「增持」評級。大摩又分別上調該公司2023至2024年每股盈利預測9.7%及4.7%，至1.7及1.78港元，目標價最「牛」看17.7港元，最「熊」看5.4港元。現價較目標價上升空間94%，最牛目標睇升1.72倍，最熊潛在跌幅不足20%，值博率相當高。

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— 盧斯

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