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2023年9月25日

呂梓毅 信圖分析

負面情緒見頂 恒指A股望喘穩

中港股市上周五終於出現較似樣的超賣反彈,恒生指數上漲2.3%,滬深300指數則升1.8%,是兩個月以來最勁。2022年底內地清零政策取消、經濟復常,帶動中港股市顯著造好。不過,踏入今年第二季,內地宏觀經濟表現失速,加上內房債務違約愈演愈烈、人民幣持續貶值,以至中美關係劍拔弩張等新舊問題,觸發海外投資者對內地經濟及投資前景轉趨悲觀。

事實上,統計市場上有關中國負面新聞(negative news)佔整體相關新聞百分比(下簡稱「中國負面新聞比率」),於今年初便從低位輾轉回升,隨後愈升愈急,至本月初更攀至有紀錄以來新高【圖】,反映市場對中國瀰漫着異常負面的情緒,亦導致近月來外資大手拋售內地股票(詳見2023年8月29日「資金流向」),令股市反覆探底。

暫宜視作超賣回升

然而,從歷年「中國負面新聞比率」變化可見,這猶如一個相反指標(contrarian indicator),當比率攀升至異常偏高位置時(如目前),股市往往會喘穩,甚至有不俗反彈的情況。再者,不容忽視的是,近月來中央不斷出招,積極緩和經濟及企業違約等負面衝擊,經濟下行趨勢亦有所回穩。花旗中國經濟驚喜指數於7月中旬開始見底回升,反映公布數據較預期為佳,正逐步改善。這些在在反映股市短期內已存在喘定的條件,上周五反彈也許是姍姍來遲的回應。

須補充的是,以往「中國負面新聞比率」自極致水平見頂回落,股市縱使出現一輪反彈,惟從歷史表現角度看,並不一定代表股市已見底,例如2015年和2021年便有再度尋底之勢,故此,中港股市短期內只宜以超賣反彈般看待;後市部署還是要看中央如何化解當前的危機。

信報投資分析研究部

  

(編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)

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