負面情緒見頂恒指A股望喘穩

中港股市上周五終於出現較似樣的超賣反彈，恒生指數上漲2.3%，滬深300指數則升1.8%，是兩個月以來最勁。2022年底內地清零政策取消、經濟復常，帶動中港股市顯著造好。不過，踏入今年第二季，內地宏觀經濟表現失速，加上內房債務違約愈演愈烈、人民幣持續貶值，以至中美關係劍拔弩張等新舊問題，觸發海外投資者對內地經濟及投資前景轉趨悲觀。

事實上，統計市場上有關中國負面新聞（negative news）佔整體相關新聞百分比（下簡稱「中國負面新聞比率」），於今年初便從低位輾轉回升，隨後愈升愈急，至本月初更攀至有紀錄以來新高【圖】，反映市場對中國瀰漫着異常負面的情緒，亦導致近月來外資大手拋售內地股票（詳見2023年8月29日「資金流向」），令股市反覆探底。

暫宜視作超賣回升

然而，從歷年「中國負面新聞比率」變化可見，這猶如一個相反指標（contrarian indicator），當比率攀升至異常偏高位置時（如目前），股市往往會喘穩，甚至有不俗反彈的情況。再者，不容忽視的是，近月來中央不斷出招，積極緩和經濟及企業違約等負面衝擊，經濟下行趨勢亦有所回穩。花旗中國經濟驚喜指數於7月中旬開始見底回升，反映公布數據較預期為佳，正逐步改善。這些在在反映股市短期內已存在喘定的條件，上周五反彈也許是姍姍來遲的回應。

須補充的是，以往「中國負面新聞比率」自極致水平見頂回落，股市縱使出現一輪反彈，惟從歷史表現角度看，並不一定代表股市已見底，例如2015年和2021年便有再度尋底之勢，故此，中港股市短期內只宜以超賣反彈般看待；後市部署還是要看中央如何化解當前的危機。

信報投資分析研究部

（編者按：呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售）

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