2023年9月25日

信析 信報投資分析研究部

恒指超賣未彈完 19000點阻力大

美國聯儲局上周議息結果對市場最大的震撼，相信並不是今年還有機會加息一次，而是釋出利率「高台期」將維持更久的訊號，其「鷹派」立場進一步推升債息（債價受壓），10年長債債息曾逼近4.5厘的16年以來高位【圖1】，令美股全線受壓，尤其高啤打系數的新經濟/科技股。

另一方面，當前原油供應緊張情況，相信短期難以緩解（除非環球經濟增長顯著放慢），油價亦可能較長時間處相對高位。高盛近日更把未來12個月布蘭特期油預測水平，由每桶93美元上調到100美元，若然其估算與現實相符，明年美國利率維持高企又倒為合理。不過，這對來年經濟和股市帶來的壓力卻不容忽視，也難怪大摩形容2024年美股將「難熬」。

市底積弱未改善

說回港股，過去一個星期，儘管上周五主要指數出現不俗的反彈，只是收復早前部分跌幅，按周計算，恒指和恒生科技指數分別回落0.7%和2.1%，均是連續3周錄得跌幅，走勢暫未改善。80隻藍籌股只有26隻報捷，以新奧能源（02688）最佳，累飆10.1%。

回顧一周行業表現，信報EJFQ分類25個板塊有七成六（共19個）隨大市回落，僅7個跑贏恒指，大部分都是屬於啤打值較低的板塊，包括煤炭、公用事業、電訊、銀行、石油化工等，某程度反映投資者風險胃納依然偏低，資金傾向吸納防守性較強的股份。各板塊中線市寬（股價高於50天線比率）尚有22個處於50%強弱分界之下【圖2】，反映港股市底積弱。

整體港股市寬方面，中線市寬最新報32.5%，繼續於支持區（30%至40%）內運行；3天線高於18天線比率（短線市寬）早前未能突破中軸後便掉頭回落，上周再下滑5.2個百分點，至39.5%，反覆下行走勢未逆轉。值得留意的是，弱勢股指數周五再度突破40%門檻，顯示弱勢股沽壓主導大市【圖3】。

A股續政策主導

恒指上周先跌後回穩，周五曾見17573.81，與8月22日今年低位17573.01相差不遠，隨後抽升攀越10天線，收復18000點收市；惟現時與14天RSI呈溫和牛背馳，有利進一步超賣反撲；不過，50天線（18683點）至19000點位置，相當於成交密集區底部和250天線區間，預料阻力十分龐大【圖4】。換言之，港股反彈或未完結，惟上望空間暫時不要有太大期望（除非有利好新消息/政策出台），後市宜繼續留意債息的變化。

中國9月份貸款市場報價利率（LPR）一如預期沒有作出變動，廣州一線城市放寬限購，重慶亦放鬆房產稅政策，惟對內地股市未能帶來太大沖喜作用，反映投資者依然十分審慎。滬深300指數上周五強力反彈，收復周初大部分時間反覆探底的跌幅，按周微升0.8%，扭轉連跌兩星期弱勢，中長線市線亦由谷底回升。

跟恒指走勢相若，滬深300指數跟RSI同樣出現輕微的牛背馳，有利短期後市反彈。目前指數已回到7月下旬至今形成的下降通道頂線，若能順利突破，預料將挑戰3800點，相當於5月至今形成的長方形底部【圖5】。短期宜繼續留意中央有否進一步出台政策，刺激宏觀經濟表現及扭轉當前疲莫難興的市場氣氛。

美長債息升遏標指

債息節節上揚繼續困擾美股走勢。三大指數按周全線下挫，道指、標普500指數、納指分別回落1.9%、2.9%、3.6%，標指和納指更是連續3個星期錄得跌幅，且同屬3月以來最差的單周表現。

標指中線市寬全星期急挫15.5個百分點，報18.9%；長線市寬（股價高於200天線比率）亦下滑10.6個百分點，至44.1%，再度跌穿50%中軸，反映美股內部質素轉差。

技術上看，標指已回到2022年跌浪反彈黃金比率61.8%（4311點）；若然失守，下兩個支持位將約為4250和4190點，即分別為去年底向上伸延上升通道底線和200天線位置。一旦通道底線不保，走勢上似形成頭肩頂形態，後市回調或將較具深度【圖6】。

總括來說，債息趨升短期繼續影響市場氣氛，尤其對新經濟/科技股構成一定壓力。上周五中港股市有不俗表現，指數與其RSI技術指標出現牛背馳，短期或利進一步超賣反彈，惟上升空間不宜有太高期望。標指和納指連挫3周，走勢偏弱，其中標指若果跌穿上升通道底線，屆時將確認形成頭肩頂形態，意味後市將進一步向淡。

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