人行降準起固本培元功效

今周中有不少大事發生，除本欄上周提及的美國汽車業工潮，美國消費者和生產者物價指數，以及中美零售數據的公布，加上油價走高，均指向較重的通脹壓力，但錢幣的另一面是經濟仍然偏強，從中國上月的規模以上工業增加值可見一斑。

據市場預期，上月中國規模以上工業增加值按年增長介乎3.5%至3.9%，但扣除價格因素後的實際增長率最終達4.5%；而1月至8月則按年上升3.9%，其中製造業表現較突出，增加5.4%。從企業類型看，國企增加值按年漲5.2%，私營企業上揚3.4%，外商及港澳台商投資企業僅增0.8%，反映外商、私營部門的表現相對疲弱。

此外，人民銀行周四宣布降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，中信証券稱，超預期降準釋放約5500億元人民幣的中長期流動性，彌補第三季度後期擴大的流動性缺口，同時為銀行擴大信貸投放提供更多空間。

野村指出，與以往通常公布後一至兩周生效不同，是次降準是在公布後翌日即時生效，故計降準所釋放流動性部分用於置換周五到期的MLF，該行料今年底前人行7天期逆回購利率將再降20個點子，一年期MLF操作利率再下調15個點子。

MLF第四季可能減息

中信亦認為，今次降準表明人行寬鬆貨幣取向，與穩定滙率的目標並無衝突，雖然一些地產需求端的刺激工具已落地，但銷售數據仍處於相對低位，在支持寬地產、鬆信用、擴內需的目標下，MLF在第四季度可能減息。

中國《金融時報》有文章提到，宏觀政策組合拳果斷出手，財稅、房地產、貨幣政策接連發力，聯儲局加息也接近尾聲，人民幣兌美元滙率貶值壓力明顯減弱，此次降準將繼續起到固本培元功效。

目前，美元兌離岸人民幣在7.35水平見雙頂，最新挫至7.27近頸線水平，人民幣轉強對港股有一定刺激作用，助恒指守住近幾個月18000點上下的支持；美股亦從跌勢中穩住，與上周指其轉弱在先、消息在後，到消息街知巷聞，又消化得七七八八的分析吻合。

周四另一大事則是ARM上市，本欄7年前曾撰文提過ARM是移動裝置晶片的領頭羊，在網絡設備和物聯網晶片等藍海市場佔了珍貴先機；幾年前亦提到，ARM雖為英國廠商，但產品設計中包含來自美國的技術，華為擁有ARMv8的永久授權，不過在生產使用ARM架構的晶片時，要向ARM支付費用，故新產品推出將受禁令影響。

如今，華為正嘗試突破重重障礙推出高階手機，而ARM亦正式上市，該公司今次力爭IPO，除了大股東軟銀的因素，與來自RISC-V的競爭加劇或許有關係；自2010年開源指令集RlSC-V在加州大學柏克萊分校誕生以來，業界便相信RISC-V有機會改變由ARM和Intel X86主導的處理器架構競爭格局，特別是對ARM在消費類、物聯網等嵌入式市場造成衝擊。

ARM優勢魅力遜往昔

據悉，ARM與RISC-V之爭有點像Windows和Linux的競爭，在手機等ARM傳統優勢領域，RISC-V應無甚機會，但在新興領域如物聯網，則兩者處於同一起跑線，ARM有機會被比下來，現時火熱的AI芯片市場利潤空間較大，RISC-V免費的特點未必有太大優勢。

無論如何，在中美角力的背景下，ARM的魅力比早年衰減。

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