恒指估值偏低長線投資回報佳

港股本周續於18000點上演「攻防戰」！恒指昨天高開低走再回穩，收市報18009點，6日累挫835點達4.43%。

今年以來，港股積弱，恒指迄今錄得8.96%的跌幅，穩佔全球92個主要股市指數排行榜的「倒數五強」；如果以1月底的高位計算，恒指目前更累挫逾20.67%，續處技術性熊市區間（即較高位下跌逾兩成）。估值方面，恒指最新的市盈率為10.05倍，較1973年有紀錄以來的平均值14.12倍，低出逾1個標準差。當然，中美逐步脫鈎，內地經濟前景仍充滿不明朗因素，人民幣又弱過藥煲，港股短期表現或將繼續受壓，現階段撈底有如伸手去接下跌的飛刀。

然而，若以較長線的角度來看，目前卻不失為分段吸納港股的良機。本欄統計恒指自1973年以來的月度數據，發現當估值回落至「偏低」水平（即市盈率較歷史平均低出1個標準差或以上），買入恒指並持有1年或更長時間，回報相當可觀。

持貨12個月上升比率85.7%

附【表】可見，假設只在恒指估值「偏低」時建立好倉，持貨12個月的上升比率已達85.7%，平均升幅達25.1%；如果把時間拉長一點，例如持貨3年，勝率和平均升幅分別大幅提高至93.8%及85.68%，且期內最大跌幅亦略為收窄。