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2023年9月9日
近日油價強勢突破，要堅持沒有「再通脹」，市場亦開始難以自圓其說。紐約期油（WTI）已重返去年9月的水平。由於俄烏戰爭爆發，2022年3月至9月是油價高原期，WTI一直在85至120美元橫行，過去一年油價保持在85美元以下，高基數效應令最近半年通脹回落更加「順暢」，不過這個通脹降溫的東風已經吹完，所謂「有借有還」，隨之而來未來一年油價有低基數效應，或會推高通脹，假如能如一些圖表派所言，油價只是65至85美元「區間上落」就好，萬一紐油現時企穩85美元後再上，此後一年能源價格就會接力帶動通脹上升，息口拾級而上的陰霾亦會纏繞難去。
作為一個宏觀交易者，今年或許會過得有點徬徨，市場上宏觀敍述在軟着陸、滯脹與衰退三者之間頻繁轉換，愈是落力去尋找經濟轉向的蛛絲馬跡，結果就愈是患得患失，反倒完全不理宏觀經濟，只炒作投資主題的交易員，在人工智能、GLP-1減肥藥一類泡泡中追逐，反而過得更好。
能源股短線升浪顛簸
我們馭風現時對美股看法並不算悲觀，9月份美股經歷反覆調整，第四季還有偏好機會，雖然從經濟數據顯示，美國經濟衰退的風險愈來愈高，再出現通脹回升，是典型滯脹格局，兩個月前美國樓市數據仍創新高，但今年走勢領先的建屋股近日急速回落，零售股在業績期後大多股價破底，反映投資者對中長期美國經濟未敢樂觀。
現時表現較好行業只有能源及科技，受到OPEC+減產以及美國可能重新增加戰略石油儲備等因素影響，油價有上望空間，能源股亦受帶動，不過有兩點值得留意，首先是市場上看好油價的人已經相當多，目標價亦愈見進取，早前講過「眾地莫企」理論，短線升浪應會相當顛簸；其次，今趟環球經濟有步向衰退跡象，現時美國經濟情況尚可，歐洲已相當明顯步入衰退，中國就更加不用說，全球逐漸步入經濟衰退，美國能否獨善其身，開始有點保留。之前我們在座談會中講過，美國居民儲蓄可以支持消費需求到今年年底，再往後就要看美國政府有否刺激經濟政策，才有可能捱過明年不衰退。
內房縱反彈勿沾手
至於中港股市，「認房不認貸」等內房政策放寬，令市場對9月內房銷售有點期許，不過要留意憧憬不等於現實，而港股反彈亦僅限於最水深火熱的幾家民企內房股，毫無升勢擴散到其他板塊的跡象，恒指再失守18000點，大市堪憂。日前碧桂園（02007）配股予建滔集團（00148）只屬抵債，並無籌集到資金，恒大（03333）及融創（01918）等似有配股籌資的設局。現時想交易內房股，屬只爭朝夕的程度，連投機也談不上，本欄沒有兼職馬經版，自然無法給予意見，自問不是賭性極重的讀者，還是先作壁上觀較為上算。
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並無持有上述股票。
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