2023年9月9日
近日油價強勢突破,要堅持沒有「再通脹」,市場亦開始難以自圓其說。紐約期油(WTI)已重返去年9月的水平。由於俄烏戰爭爆發,2022年3月至9月是油價高原期,WTI一直在85至120美元橫行,過去一年油價保持在85美元以下,高基數效應令最近半年通脹回落更加「順暢」,不過這個通脹降溫的東風已經吹完,所謂「有借有還」,隨之而來未來一年油價有低基數效應,或會推高通脹,假如能如一些圖表派所言,油價只是65至85美元「區間上落」就好,萬一紐油現時企穩85美元後再上,此後一年能源價格就會接力帶動通脹上升,息口拾級而上的陰霾亦會纏繞難去。
作為一個宏觀交易者,今年或許會過得有點徬徨,市場上宏觀敍述在軟着陸、滯脹與衰退三者之間頻繁轉換,愈是落力去尋找經濟轉向的蛛絲馬跡,結果就愈是患得患失,反倒完全不理宏觀經濟,只炒作投資主題的交易員,在人工智能、GLP-1減肥藥一類泡泡中追逐,反而過得更好。
能源股短線升浪顛簸
我們馭風現時對美股看法並不算悲觀,9月份美股經歷反覆調整,第四季還有偏好機會,雖然從經濟數據顯示,美國經濟衰退的風險愈來愈高,再出現通脹回升,是典型滯脹格局,兩個月前美國樓市數據仍創新高,但今年走勢領先的建屋股近日急速回落,零售股在業績期後大多股價破底,反映投資者對中長期美國經濟未敢樂觀。
現時表現較好行業只有能源及科技,受到OPEC+減產以及美國可能重新增加戰略石油儲備等因素影響,油價有上望空間,能源股亦受帶動,不過有兩點值得留意,首先是市場上看好油價的人已經相當多,目標價亦愈見進取,早前講過「眾地莫企」理論,短線升浪應會相當顛簸;其次,今趟環球經濟有步向衰退跡象,現時美國經濟情況尚可,歐洲已相當明顯步入衰退,中國就更加不用說,全球逐漸步入經濟衰退,美國能否獨善其身,開始有點保留。之前我們在座談會中講過,美國居民儲蓄可以支持消費需求到今年年底,再往後就要看美國政府有否刺激經濟政策,才有可能捱過明年不衰退。
內房縱反彈勿沾手
至於中港股市,「認房不認貸」等內房政策放寬,令市場對9月內房銷售有點期許,不過要留意憧憬不等於現實,而港股反彈亦僅限於最水深火熱的幾家民企內房股,毫無升勢擴散到其他板塊的跡象,恒指再失守18000點,大市堪憂。日前碧桂園(02007)配股予建滔集團(00148)只屬抵債,並無籌集到資金,恒大(03333)及融創(01918)等似有配股籌資的設局。現時想交易內房股,屬只爭朝夕的程度,連投機也談不上,本欄沒有兼職馬經版,自然無法給予意見,自問不是賭性極重的讀者,還是先作壁上觀較為上算。
作者阿米(馮宏遠)為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並無持有上述股票。
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