2023年8月29日

盧斯 個股策略

時代電氣獲唱好 可逢低吸納

內地基建股屢見新低，且鮮有投行給予正面評價，日前時代電氣（03898）公布業績後獲多家大行唱好，反映股價已經超跌，同時業績並不如預期般差勁。圖表上，過去幾個月股價遭腰斬後，時代電氣現價已有較高值博率。

時代電氣2023年上半年實現營業收入85.7億元（人民幣．下同），按年增長31.3%，主要由新興裝備產業收入增加帶動；歸屬於上市公司股東淨利潤11.54億元，多賺32.5%；扣除非經常性損益淨利潤9.29億元，上升50.3%；每股收益0.81元。

公司指出，上半年在軌道交通產業隨着貨運需求穩步發展和客運需求逐步復甦，國鐵集團2023年6月發布了自2020年以來最大的一次車輛採購招標公告，時代電氣市佔率保持穩定，同時配套主機廠積極開拓海外市場，在亞洲、美洲等均有斬獲；城市軌道交通市場保持良好發展態勢。

城軌牽引系統新獲訂單繼續領跑行業，軌道工程機械裝備積極推動打磨車、探傷車、清篩車等新產品的市場開拓並取得新突破；幹線鐵路訊號產品市場佔有率保持穩定，城軌訊號系統獲取新訂單，其中寧波8號線項目實現FAO（全自動運行系統）首單突破。

在新興裝備業務方面，隨着國家推動「雙碳」戰略，與其高度契合的功率半導體、新能源乘用車電驅、傳感器、風光氫儲等業務持續快速發展。至於功率半導體板塊，二期晶片產線已經達到設計產能，宜興三期項目已經開工建設，中低壓器件產能持續提升。

電網和軌交用高壓器件各項目持續交付，三峽集團那日松40萬千瓦光伏制氫項目大功率IGBT制氫電源已經實現批量交付；新能源車和新能源發電用中低壓器件大幅增長，新能源車用器件實現首次出口，批量交付法雷奧集團，光伏器件在多客戶實現批量交付，儲能用器件實現首次批量交付；新能源車用SiC產品處於持續驗證階段，SiC產線升級改造項目進度正常，SiC產品開發加速推進，在工業領域獲得新的市場訂單。

估值跌至偏低水平

新能源乘用車電驅板塊產能穩步提升，單月產能屢創新高，配套合眾汽車出口泰國，實現首次海外出口；推進科研，加快高壓油冷、多合一等產品開發，項目設計開發周期大幅縮短；與各大車企的多個項目已經開發完成。

花旗報告指出，時代電氣第二季業績表現穩固，把其2023和2024年盈利預測分別上調11%和20%，目標價由35港元調高至37.5港元。報告解釋，時代電氣年初至今股價累跌約30%，以市盈率計，估值與同業中國中車（01766）相若，意味市場或低估時代電氣能源半導體業務，因此將時代電氣評級由「中性」上調至「買入」，預料以現價計有約40%上行空間。

對於該公司會否潛在分拆半導體業務上市，花旗認為無法證實該計劃是否屬實或其時間表，但如果成真，分拆上市將推動時代電氣股價上漲，類似於2021年9月其A股上市時股價走勢。

富瑞表示，時代電氣上半年營業額和淨利潤均按年上升30%以上，主要由於新興產業設備業務的營業收入增長超過100%，以及成本節約；預計隨着6月份開始的動車組（MU）招標，下半年鐵路業務收入增長將復甦。考慮到產能提升，該行對時代電氣IGBT業務收入前景保持樂觀，維持其H股「買入」評級；由於上半年業績勝預期，可能改善市場對其營業額增長和利潤率前景的看法，把其目標價由37港元升至40港元。

時代電氣昨日跌0.4%，收報27.15港元，現價上升空間充足，後市可逢低吸納。

下一篇：	中美債息差距左右人幣
上一篇：	滬深港通上日成交統計