《信報》印刷版出報日為星期一至六。
除以下公眾假期外，其餘日子照常出刊：
休刊日：逢周日及2023年1月23日
至25日、4月8至10日、12月25至26日
《信報》網上版及流動版於休刊日將如常更新每日即時新聞，
敬請留意。
2023年8月28日
觀察歷史數據，內地在過去幾輪的經濟周期中，地產銷售以及投資的復甦對經濟的回穩都產生一定積極作用。在這背景下，特別是7月份政治局會議指出，內地房地產市場供求關係已發生重大變化。這反映出一個非常客觀的現實，就是在這輪經濟的復甦中，或許很難再次依靠地產需求回升。
參考日本及美國地產周期在呈現低位轉折後，一般會再次呈現經濟復甦的周期，仔細觀察會發現實現勞動力和資產市場的平衡，才是改善經濟內生性動能的決定性因素。
深度調整後遺症浮現
目前，由於地產上下游主要以民營企業為導向，故此內地勞動力市場和資產市場的情況，其實好於上世紀九十年代的日本。故此，伴隨着平衡點的持續推進，再配以穩增長的政策支持及輔助，預計內地經濟的復甦或不會晚於明年第二季度。
深入觀察環球實際案例，參考日本1991年後，以及美國2008年後的數據表現，在地產市場呈現深度調整後，此前被地產超常態繁榮所隱藏的問題將會暴露，而相關的後遺症亦將同步顯現出來，當中包括存量資本過剩、潛在經濟增長速度急墮和利率中樞顯著下跌、民眾及企業去槓桿，導致消費與投資低迷、被高估的資產價格回落，以及泡沫期間形成的大量不良資產將會呈現。
參考國際貨幣基金組織（IMF）的研究，與房地產深度調整相關的金融危機後，經濟衰退時間一般較長，復甦亦比較遲緩。客觀估計，這與上述市場特徵形成的3個特殊狀況有關，以投資、通縮及出清困境為問題的核心。
回顧日本與美國如何走出地產爆破後的經濟困境，讀者會留意到在復甦中，經濟內生性動能的過程一般分為兩個階段。在第一階段，經濟增長動能的初步復甦需要穩定金融系統，實現相當程度的市場平衡。在第二階段，比較強而有力的經濟增長的實現則需要居民、企業去槓桿緩解後，再透過改革和創新提高實體經濟的真實回報。
去槓桿壓力低於日本
觀察經濟增長動能的復甦狀況，內地的金融穩定目前仍具備較為明顯的優勢，出清的速度和程度或介乎2008年金融海嘯後的美國以及上世紀九十年代的日本，粗略位處兩者之間。對於實現更有力的經濟增長，內地的企業去槓桿壓力其實低於日本，始終透過改革和創新，提升實體經濟回報仍屬根本性經濟復甦的要素。
若然再參考IMF的統計數據，即使是發生在地產金融危機後的衰退，平均衰退時間不會超過兩年。就算考慮市場節點的波動，一般也只是3年左右。採用上述邏輯，若從2021年下半年開始算起，伴隨着平衡點的取得，估計內地經濟復甦最遲明年第二季度出現。股債市場更有可能在更靠前的節點逐步改善。
訂戶登入
| 下一篇： | 中資投行「高息」誘惑 |
| 上一篇： | 中科軟利潤勁增可吼 |
