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2023年8月24日

龐寶林 基金人語

市場乏信心 參考逆市投資10策略

近期中央連環推出6招,可惜未能提振投資者信心,每當市場悲觀時,投資者往往把好消息演繹為壞消息,甚至可能進一步惡化。綜觀中央的措施,皆以針對問題核心為目標,集中解決地方債務及內房等問題,透過「新債換舊債、低息換高息」,協助融資平台提供更多渠道解決企業困局,卻可能導致銀行讓利及增加風險承擔。

另一重點為支持房地產,透過中央政府介入及以不同形式支持地產價格等,始終逃不了投資者的「法眼」,儘管人行宣布「減息」,房貸部分卻欠奉,此舉或許有助降低銀行讓利風險,但投資者可能不太滿意,內地A股在中央政治局釋出訊息後隨即「原地踏步」。

其他大型投資銀行如高盛、摩根等便下調今年中國經濟增長至4.8%;MSCI中國指數每股盈利也從14%下調到11%。

短線操作 捉緊反彈時機

短期中港股市信心仍待恢復,即使8月21日(周一)美股上升及美元回軟,翌日港股只能輕微反彈而已,反映信心不足,這亦為採用業績投資法之最佳時機。

1.畢竟目前市場仍然非常悲觀,儘管某些行業或企業業績表現優於預期,部分更錄得良好增長,但投資者不敢貿然購入,股價在業績公布日出現回調,顯示市場乏信心,然而卻能提供更佳購入價位。如早前大行預計阿里巴巴(09988)盈利增長約20%,結果升幅達48%,股價曾在公布業績當日上揚至約97元,如果能立即出貨便享更佳回報,股價隨後跌穿90元,並曾回落至84.5元。

此屬短期操作及旨在博反彈,複式效應更佳,倘短線錯過時機,則可能被迫中長線持有,故長線投資者寧願轉往美元貨幣基金及賺取5%利息,同時可考慮短期及中期債券,相關回報可能較可取。

長線吼新經濟龍頭股

2. 倘若真的長線持有,投資者必須挑選處於復甦或成長階段行業及其佼佼者,包括︰

‧新經濟股宜挑選阿里、騰訊(00700)及AI龍頭股百度(09888)等;

‧在港第一上市的外國企業三寶,尤其於8月15日公布業績的新秀麗(01910),其純利急漲1.7倍及超越預期,但市盈率只有11倍,若當天購入的話,持貨至8月18日已獲得雙位數回報,即使短期看錯方向或因出現任何突發事件而被迫轉為長線持有,由於企業前景佳,預計相關跌幅較溫和,股價回落後將成為再次購入時機;

‧近期娛樂博彩股逐漸復甦,業績較落後的澳博(00880)股價曾在8月22日上升2%,但並非行業龍頭股,故其值博率不高;

‧預期中央政府推出支持房地產政策及帶來作用,與其聚焦風眼所在的民營內房巨企,倒不如轉往國企內房股,不但較穩妥,還有屬輕資產的物管股,如越秀服務(06626)等股價於業績公布後均向上;

‧其他行業如電動車、體育用品及電力股等,安踏(02020)派發成績表後,昨日股價抽高近10%;

‧新經濟股啤打系數(β)最高,盈利或股價扭蝕為賺例子不勝枚舉。

3. 觀乎整體大市呈弱方向,勢必增加股份在逆市走高的難度,即使上揚至某高位,卻未能維持,升幅將有所收窄,甚至虧損,故必須具紀律性地於平手價平倉,否則便「蝕入肉」及被迫「與股票談戀愛」。近期恒指插水,似乎在17600點暫時喘定下來,呈現緩升之勢,惟要小心反彈幅度及速度已大大減弱。

4. 近日港股跌破今年低位,短期曾跌穿17600點,恐回落到16000至17000點區域,當然也可望回升至18800點,足見大市短期似乎在1000點波幅浮動,下跌風險和投資回報逐漸相若,就算真的下跌至16000點區域,或吸引不少投資者重新投入,料大市成交額會大增,反彈力度應較大,值得留意。

逆市投資十大優先策略重點如下︰

1. 必須作出長線持有和充分準備,不但留意美國及香港企業基本面,更需了解宏觀方向和整體大趨勢。

2. 盡職審查,了解某行業以及企業過去和未來的前景。

3. 高流通性,尤以新經濟股、藍籌股、ETF等最佳。

4. 股票有否發行衍生工具、牛熊證等,相關波幅更大及值博。

5. 當然小注怡情,但不論大或小注,必須制定止賺及止蝕價位和注意風險。

分散組合 做足功課

6. 分散投資於不同股份、行業及地區,業績投資法適用於美國企業,如Zoom便可採用逆市投資法,其次季純利飆3倍,現時市場聚焦其股價走勢。

7. 不僅參考大行或其他盈利預期,自己都必須「做足功課」,若對某企業具信心及表現超越預期,值博率更高。

8. 企業公布業績後,對未來展望是否樂觀,若不,股價上升後可能回吐。

9. 宜集中戰線,即同時持有約10至20隻股票。

10. 參考各項技術指標、資金流向及經濟數據等不可或缺。

回顧東驥模擬組合,截至今年8月22日,一周下跌1.98%,年初至今表現為-4.53%,成立至今累計升幅達766.26%,平均年化回報為8.49%。

聲明︰作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。作者所屬東驥旗下基金及客戶組合則持有阿里巴巴、騰訊、百度、安踏,並有可能出售上述公司的股份。

東驥基金管理有限公司

網址︰www.pegasus.com.hk

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