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2023年8月19日
早前出席飯局，一位對地產非常熟悉的前輩提到，當年1997年金融風暴，藝人鍾鎮濤（B哥）的前妻章小蕙如果沒有「炒爆」，她當年買入的物業極度優質，估計持有至今天應該變得非常富貴。
資金流出 股市持續低迷
我一直相信萬物皆有周期，盛極必衰，相反亦然。只是，過往30年來，中港的經濟縱使中間出現波動，大方向還是向上，因此只要企業或個人在每個周期回落時不被KO（擊倒），總有翻身的機會。其中一些特別精明的企業或個人，更可以靈活把握周期，潮退前提早做好準備，然後再在遍地屍骸時果斷入市，利用好每一個周期去令自己的身家翻上幾翻。
不過，今時今日中港面對的難題很多，全部也看似不容易解決，我擔心經濟上面對不是周期性問題，而是結構性問題。
對於周期性問題，只要熬得過去，經濟自然會改善好轉；一旦是結構性問題，那就不是時間能夠解決，除非我們能夠對症下藥，否則只會拖得一時，而未能拖一世，長期經濟只會向下。
先說香港，支柱產業沒有創新不是舊聞，地產受累於加息、人才外流等因素困擾，金融更因為受中美角力及各個行業監管政策的影響，而見明顯的資金流出，連帶本港股市的成交和上市集資額都大幅少於過往（今年印尼的集資額比香港還要多）。
中港股市已表現低迷了數年，短期內難以看到起色，政府更於早前缺乏遠見地調升印花稅，進一步削弱自身競爭力。土地經濟時代一去不返，政府收入中20%靠賣地的年代亦結束，加上股市低迷、薪俸稅因移民潮大減，政府庫房收入不容樂觀。一般家庭負債情況正在惡化，家庭負債佔本地生產總值比例，已由2005年的54.3%上升至95.5%，進入了值得關注的危險區域。
內房不穩 窒礙經濟復甦
最後僅存的旅遊業也存在多種不利因素，內地旅客的消費模式在疫情後有了不少改變，現在消費模式更「貼地」，更着重本地深度遊，對經濟的拉動不如以往。
同時，港人在開關後不是外遊就是到內地消費，令本地經濟呈空洞化。香港政府莫財，或許我們港人在往後都要面對加稅加費的艱難歲月。
至於中國，現時面對的難題比解決方案多，至今還未看到政府能夠拿出一個確實的針對性方案，內地經濟在後疫情時代每況愈下。現時的經濟形勢與香港2003年時相當類似，樓價不斷下跌，失業率上升，經濟步入通縮，各個經濟問題環環相扣，一日地產未回穩，整個經濟也難以復甦。實體經濟一片死寂，股市同樣不好過，投資者信心非常低迷。
過去數年，國內外對中國經濟的信心都受到不少衝擊，以內房為例，半年前碧桂園（02007）還被中央挑選為示範民企，轉眼間已傳出近乎爆煲，不論是股東、債權人或銀行等再一次被「出賣」，試問資本市場又如何會相信這個「中國故事」呢？
執筆之時，筆者及其客戶並沒有持有上述股票。
作者為博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監
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