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2023年8月12日
內地近月經濟表現持續疲弱，奈何官方新一輪扶助政策依然以「擠牙膏」方式公布，令人大感失望。另一邊廂，繼中國恒大（03333）之後，另一家內房巨頭碧桂園（02007）也爆發債務危機。中央的努力似乎枉費工夫，未能扭轉房地產行業的頹勢。除了上市房企之外，還有多少家企業面對着債務危機，暫時實在難以估計，相信再度全面「放水」是目前唯一選擇。
「擠牙膏」式救市效力不大
過去20年，內地房地產業經歷黃金發展期，賺錢機會處處，為了把握拓展良機，許多公司大幅舉債，擴大業務規模。在這個過程中，的確令地產商賺個盤滿缽滿，也先後誕生了多名「首富」。然而，那些年的「首富」如今已淪為「首負」，欠債纍纍，令人唏噓。
2021年內地政府對房企借貸設定「三條紅線」，債務負擔較高的房企借貸受阻，迅即陷入流動性危機。作為內房龍頭的恒大率先倒下，接着問題進一步蔓延至其他房企，以至其他行業。
面對恒大的困局，為免問題擴大，官方對此亦非常重視，不但對房企借貸「開綠燈」，同時要求地方政府及國企出手，推動保交樓，以保障置業人士權益。
經官方多番努力下，樓市看似穩定下來，惟要重拾昔日光輝，暫時似乎不太可能。樓價雖企穩，但一手成交數量仍然低迷，二手市場更處於有價無市的狀態，連深圳樓市亦無力反彈。
在樓市暢旺時期，不少人因擔心樓價進一步攀升而提前置業，甚至為未成年的子女準備好婚房，也因此提前透支了需求，加上當前樓價處於下行狀態，願意買樓的人自然大減。
當樓價和成交齊跌，房企收入也隨之大降，原本沒出現債務問題的房企先後出事。碧桂園發盈警，預期今年上半年淨虧損達450億至550億元人民幣。該公司主席楊惠妍發函指出，受銷售與再融資環境不利影響，今年上半年出現較大虧損，當前正承受流動壓力，管理層對此致歉。
碧桂園作為內房巨頭，繼恒大之後亦撐不下去，官方過去一年多以來的努力，依然未能扭轉市場弱勢。正如過往樓市起勢攀升時，官方推出的各類限購、限貸的政策，亦未能阻止升勢，到今次的下跌潮，亦非政策可以左右。
寬鬆幣策 中央似有保留
本欄認為，與其說政策改變不了市場力量，倒不如說政策不到位。此輪樓市危機主要由貨幣政策收緊造成，若要再次谷起樓市，相信只能透過放鬆信貸。然而，「放水」帶來的後遺症甚多，官方暫時仍不願意實行。
內地當前經濟千瘡百孔，解決了一個問題，又可能觸發其他危機，難怪市場不斷傳出各類利好政策即將推出，官方卻不敢輕舉妄動，繼續以「擠牙膏」方式發放利好政策。
大型企業債務惡化的確是當前急需解決的問題，加上通縮已經出現，目前具備了足夠條件讓人行「放水」，本欄估計短期中央將再有行動，應付危機。
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