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2023年7月29日
聯儲局一如市場預期上調利率0.25厘，本欄維持早前預測，認為加息周期已到尾聲，頂多再加一次，不再加的機會較大，因為廣義貨幣增長（M2）已呈明顯跌勢，這是通脹回落的先行指標，預計今年底至明年初的核心通脹將會顯著下降。
明年減息機會「五五波」
不過，聯儲局今年內絕對不會減息，而明年減息的機會亦只是「五五波」，原因是局方不想輕易向外界釋出寬鬆立場，擔心會令通脹死灰復燃。
堅持推出量寬、成功令美國避過大蕭條的聯儲局前主席貝南奇（Ben Bernanke）認為，本月上調聯邦基金利率屬今輪加息周期的最後一次，預計因租金漲幅下滑及汽車價格下跌，未來6個月通脹可持久地降到3%至3.5%的水平，到明年初回落至3%左右。
要預期通脹走向，可以先從本輪通脹上升的根源着手。貝南奇上月底發表名為「什麼導致美國新冠大流行時期的通貨膨脹？」的研究，指出初期通脹急升，主要源於美國政府在2020年3月至2021年3月之間所推出的三輪財政刺激政策、大宗商品價格上漲，以及供應鏈問題這三方面所致。
初時勞動力緊張的情況並不顯著，聯儲局當時卻把重點放在觀察勞動市場，由於數據未見異樣，局方未有關注到職位空缺與失業比例這重要數據，因而低估勞工市場的緊張情況（目前職位空缺對失業人數的比例仍達1.6比1，依然偏高）。
貝南奇的研究亦指出，隨着大宗商品價格回順及供應鏈復常，以往的商品價格衝擊逐漸消退，勞工市場對名義工資增長及通脹上升的影響將會擴大，他估計美國要花數年時間才可令通脹達到2%的目標。
安聯首席經濟顧問埃爾埃利安（Mohamed El-Erian）最近建議把通脹目標定於3%，避免因貨幣政策太過緊縮而令經濟過度放緩，這一點與貝南奇的看法完全相反。
筆者則認為貝南奇的看法較為可取，相信聯儲局會極力避免因提高通脹目標而導致通脹預期升溫的情況。
美股市寬升勢料放緩
美股市況方面，截至7月26日收市一周，各行業ETF互有升跌，當中以能源ETF領漲，升幅有4.3%，非必需消費ETF領跌，達3%；20大行業指數亦各有上落，石油指數升幅最大，達4.8%，航空指數跌幅最急，達3.6%；各類型因子ETF方面，除動力型ETF下跌外，其餘均見上升，當中以低波幅ETF領漲，升幅為1.2%。
市寬上升，紐約交易所股價處於50天及200天線以上的股份比例分別達82.1%及71.4%；標普500指數股價處於50天及200天線以上的股份比例分別升至87.2及76.2%。留意50天線以上的股票比例已攀至長期高位附近，短期升勢料放慢。
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