美季績虛難撐起大市

美國通脹持續回落，6月份下滑至「3」水平，加上失業率低企，市場憧憬本輪加息周期有機會在本周結束。美股依舊強勢，道指連揚10個交易日，創近6年最長升浪，上周共漲2.1%，標指也走高0.7%。一馬當先的納指，受特斯拉（Tesla）與Netflix季績遜預期拖累，納指上周跌0.6%。

美股季績期仍處早期階段，FactSet指現時只有一成半標指成份股公布季績，當中74%比預期好，表面看似唔錯，但卻低過5年平均3個百分點，認真細看業績表現，就感覺到經濟有較大麻煩。

特斯拉毛利率續回落

以特斯拉為例，汽車毛利率在去年第三季達27%見頂後，已連續3季回落，上季更跌至18%，按季再挫1個百分點，按年則下滑8個百分點。行政總裁馬斯克擔心毛利率壓力仍在，與分析員會面時稱車價有下調空間，原因是央行持續加息，令經濟前景更不明朗。投行高盛也公布了季績，收入達109億美元看似理想，但按年卻倒退8%；純利表現就更差，按年跌58%，為3年來最曳。不過，美股氣氛旺，高盛股票交易業務好過預期，帶挈股價上周漲7.9%，並連升第二周。

另一隻投資者極度關注的股份，是全球最大晶片代工龍頭台積電，派發成績表後各大媒體大字標題讚季績好過預期，但細看上季純利按年是倒退23%，為4年來首次下跌，人工智能（AI）不單未能挽救業績，五大業務中，只有收入佔比不足一成的車用電子仍有增長，因此把今年收入預測下調10%。

費城半導體指數見頂

科技股指數今年從低位急彈，納指100截至上周五更勁升47.7%，主因是AI熱潮帶起整個科技板塊，但問題是人工智能目前根本仍未成氣候，不單ChatGPT開發商OpenAI未錄得盈利，同時整個晶片業高度依賴手機銷售，保守估計佔超過一半，因此手機業不景氣對晶片股影響遠比AI大。

尤其是本港上市兩大龍頭手機零件股瑞聲（02018）與舜宇（02382）已先後發盈警，上日更傳今年蘋果公司推出的旗艦手機iPhone 15，初步備貨量只有8300萬至8500萬部，按年跌8%，可想而知科技與晶片股只是藉人工智能概念炒作，實際上根本難以支持。因此，費城半導體指數大有可能在3800點樓上【圖】已見頂，在AI收入對整個晶片業佔比未成氣候下，費城半導體指數未來半年會質至3000點樓下，恐怕會波及納指100回調一成。

另一方面，要留意微軟最新業績，按現時估值計，預測市盈率逾30倍，透支人工智能業務估值，只要季績稍有偏差，沽壓會大幅湧現，也會推低納指100，畢竟微軟仍是該指數重要一員。

（編者按：羅崇博、信報分析團隊著作《實戰贏家：認清「勝格」操盤長賺》現已發售）

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