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2023年7月25日

尹德政 美股歷奇

美季績虛 難撐起大市

美國通脹持續回落,6月份下滑至「3」水平,加上失業率低企,市場憧憬本輪加息周期有機會在本周結束。美股依舊強勢,道指連揚10個交易日,創近6年最長升浪,上周共漲2.1%,標指也走高0.7%。一馬當先的納指,受特斯拉(Tesla)與Netflix季績遜預期拖累,納指上周跌0.6%。

美股季績期仍處早期階段,FactSet指現時只有一成半標指成份股公布季績,當中74%比預期好,表面看似唔錯,但卻低過5年平均3個百分點,認真細看業績表現,就感覺到經濟有較大麻煩。

特斯拉毛利率續回落

以特斯拉為例,汽車毛利率在去年第三季達27%見頂後,已連續3季回落,上季更跌至18%,按季再挫1個百分點,按年則下滑8個百分點。行政總裁馬斯克擔心毛利率壓力仍在,與分析員會面時稱車價有下調空間,原因是央行持續加息,令經濟前景更不明朗。投行高盛也公布了季績,收入達109億美元看似理想,但按年卻倒退8%;純利表現就更差,按年跌58%,為3年來最曳。不過,美股氣氛旺,高盛股票交易業務好過預期,帶挈股價上周漲7.9%,並連升第二周。

另一隻投資者極度關注的股份,是全球最大晶片代工龍頭台積電,派發成績表後各大媒體大字標題讚季績好過預期,但細看上季純利按年是倒退23%,為4年來首次下跌,人工智能(AI)不單未能挽救業績,五大業務中,只有收入佔比不足一成的車用電子仍有增長,因此把今年收入預測下調10%。

費城半導體指數見頂

科技股指數今年從低位急彈,納指100截至上周五更勁升47.7%,主因是AI熱潮帶起整個科技板塊,但問題是人工智能目前根本仍未成氣候,不單ChatGPT開發商OpenAI未錄得盈利,同時整個晶片業高度依賴手機銷售,保守估計佔超過一半,因此手機業不景氣對晶片股影響遠比AI大。

尤其是本港上市兩大龍頭手機零件股瑞聲(02018)與舜宇(02382)已先後發盈警,上日更傳今年蘋果公司推出的旗艦手機iPhone 15,初步備貨量只有8300萬至8500萬部,按年跌8%,可想而知科技與晶片股只是藉人工智能概念炒作,實際上根本難以支持。因此,費城半導體指數大有可能在3800點樓上【圖】已見頂,在AI收入對整個晶片業佔比未成氣候下,費城半導體指數未來半年會質至3000點樓下,恐怕會波及納指100回調一成。

另一方面,要留意微軟最新業績,按現時估值計,預測市盈率逾30倍,透支人工智能業務估值,只要季績稍有偏差,沽壓會大幅湧現,也會推低納指100,畢竟微軟仍是該指數重要一員。

 

(編者按:羅崇博、信報分析團隊著作《實戰贏家:認清「勝格」 操盤長賺》現已發售)

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