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2023年7月15日

辛思維 冷熱財庫

港股短暫反彈 不宜過度憧憬

環球股市近日持續造好,主要因美國公布的通脹數據低於預期,並創出2021年3月以來的新低。市場憧憬,美國加息周期將畫上句號,人民幣滙價亦終於由低位回升。不過,通脹回落程度亦反映市場需求疲弱,衰退風險依然存在,需要警惕。

美國近日公布的6月CPI數據為按年增長3%,低於市場預期的3.1%,創2021年3月以來新低;核心CPI按年增4.8%,亦低於市場預期的5%,並降至一年多以來的低位。其中,能源商品價格回落,是帶動通脹水平下降的重要因素。

美通脹未達標 幣策續偏緊

過去一年多以來,俄烏爆發戰事,刺激環球能源價格飆升。目前戰事雖然未完結,但美國聯儲局透過大幅加息,成功令能源價格回落,並阻擋了一場由油價飆升所帶來的經濟亂局。

事實上,此前曾有業內人士指出,現時環球商品市場的交易中,大部分屬於炒賣活動。商品價格大升或大跌,往往與市場情緒及貨幣政策有關。相反,實體市場的需求波動不大,本來用作協助實體經濟發展的商品交易市場,反而經常對企業帶來拖累。

若要調整商品價格,需要由貨幣政策入手。所以,聯儲局收緊此前超寬鬆的貨幣政策,多次大幅加息後,終於在商品市場帶來成效。紐約期油價格由去年中的120美元以上,回落至近日的80美元以下。

通過改變貨幣政策,美國成功遏抑了嚴重通脹。不過,利率大幅提升後,企業借貸成本上漲,對經濟帶來負面影響。此前,美國已出現多家銀行倒閉問題,令官方不得不出手相救,對加息的態度亦轉趨審慎。

美國6月通脹降至3%,雖然仍未達到聯儲局2%的目標,但在經濟衰退擔憂下,市場相信,聯儲局在7月加息後將停止加息,以避免經濟進一步下滑。美好的憧憬令環球股市迎來強勢反彈,恒指本周亦累計升了超過1000點。

然而,投資者的興奮似乎來得有點太快,緊縮政策結束後,相信聯儲局或會繼續觀察經濟走勢,短期內不太可能再度放鬆,以免令通脹再度反彈。在缺乏刺激的情況下,實體經濟的復甦往往較慢,增長乏力的情況或會維持一段時間。

內地撐市無影 復甦仍緩慢

當前俄烏戰事未結束,中美貿易關係亦緊張,除了人工智能等熱門領域,其他大部分行業的需求均不太理想。加上環球貨幣政策仍偏緊,市場炒賣活動受到遏抑,商品價格保持低迷,對市場情緒難免帶來負面影響。

今年以來,內地經濟表現便是如此。疫情後,市場本以為政府會加大刺激,推出大型扶助政策。事實上,官方目前仍在觀望,缺乏出大招的情況下,經濟復甦緩慢,股市方面亦表現疲弱。

過去多次股市抽升,往往在貨幣政策轉鬆的時候出現。如今政策尚未轉鬆,只是暫時可能停止收緊。可以預期大升的時機未到,當前只屬於反彈,投資者不宜憧憬,仍需保持審慎。

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