分散投資的誤解與真相

大家都懂得說：「不要將所有雞蛋放在同一個籃子。」問題是，應該要放在哪些籃子呢？透過釐清有關分散投資的兩大誤解，本文將分享正確的資產配置方法。

誤解一：買多幾隻股票就是分散投資

一般人的誤解是，只要買多幾隻股票，風險便能大幅降低。可是，他們往往忽略了行業間的風險分散。以近期大熱的人工智能為例，為了追捧有關概念，投資者或會同時買進輝達（Nvidia）、超微半導體（AMD）、台積電等公司股票。不過，整個組合都是半導體股，又何來分散風險可言呢？

股票大包圍須面對行業興衰

即使以大包圍方式，盡攬所有人工智能股票，涵蓋行業的上、中、下游，以至是相關受惠產業，但個股比重如何釐定、怎樣能夠有效地管理眾多股票（例如定期再平衡），是另一大難題。主題型ETF或是一個出路，但這取決你選擇的基金經理是否值得信賴。

更重要的問題是，行業會有興衰。買齊所有人工智能股，雖然能夠減低個別公司的風險（如營運模式、發展策略、財務狀況等），但當熱潮退卻，集中個別主題或行業的投資組合便會首當其衝。

由此引伸，要進一步降低風險，最簡單的做法便是投資涵蓋各行各業、反映整體經濟的指數基金，如標普500指數，這亦正是「股神」畢非德對大眾的投資建議。

雞蛋數目與波幅成反比

聰明的讀者或會想，與其押注單一國家，何不買起所有指數，甚至是「成個地球」的股票，受益於人類命運共同體呢？的而且確，這樣做能夠更好地分散風險。不過，這始終局限於股票市場，一旦環球經濟不景，企業盈利下降，絕大部分股票都仍會遭殃。

誤解二：60/40股債組合能有效分散風險

投資界奉為圭臬的60/40股債組合，正是針對上述問題而設。透過分散投資股票及債券兩個不同類別的資產，以債券平衡經濟放緩股票失利的風險。

可惜，許多人忽略了，股票相較債券，價格波動往往較大。因此，大多數所謂股債組合，風險其實嚴重傾斜向股票。當經濟不幸步入衰退，股票價格顯著下跌，債券的收益很多時不足以彌補股票的虧損。

另外，經歷2022年股債雙殺的慘痛一役，投資者都應知道，傳統的60/40股債組合，在通脹升溫、利率急升的時候，根本無險可守。要有效分散風險，我們還需要股票及債券以外的資產。當中，最受惠通脹升溫的資產，非商品莫屬。

回應文首的問題：我們應該將雞蛋放在哪裏、如何放？答案是平均地放在對不同風險有着獨特防護功能的籃子（即對經濟、通脹、利率反應不一的資產）。所謂平均，並不代表每個籃子存放的雞蛋數目都要一樣，而是與其波幅成反比──即籃子愈顛簸，雞蛋數目愈少。有興趣了解更詳細的資產配置方法，可參考拙作《Ray Dalio鱷王煉金術：資產配置制勝全天候賺回報》。

LinkedIn@Jackie Si Tou

本欄每月逢首個周一刊出

作者為聯合國經濟師。個人意見並不代表機構立場。

（編者按：司徒偉傑最新著作《Ray Dalio鱷王煉金術：資產配置制勝　全天候賺回報》現已發售）

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