內循環概念失寵恒指恐考驗17700

利淡因素浪接浪，市場期待內地5月份工業及服務業PMI回穩，惟最終令人失望，工業PMI維持收縮階段，服務PMI亦見金融及內房放緩未休，相關板塊受壓，人民幣離岸價更跌穿7.12水平，淡友進一步推低港股，恒指在5月最後一日下試18000點水平。資金流走加劇，大市跌勢全面，而相對弱勢的美國共和黨眾議院議長麥卡錫與白宮的債務上限協議受挑戰，影響好友入市意欲。市場技術性分析看淡，包括日前跌破回吐黃金比率0.5的18600點，亦有從高位22700點附近回落兩成的技術熊市利淡訊息出現。以科技主導的美日韓大升，以內循環經濟主導的內地和香港股市則有失寵之嫌，短期有機會下試回吐黃金比率0.618的17700點。

恒指持續5月中展開的跌浪，全日低見18044點，一度瀉560點，報18234點，挫1.94%，創半年新低；國指在一眾內銀內險股受壓下，收6163點，下滑1.92%；科指再瀉2.04%，報3626點，ATMX全線報跌。大市全日成交急增至1709億元，月結日個股大波動，5月份恒指累插1660點，跌幅達8.34%。

金融內房板塊跌勢未止

內地5月官方服務業PMI報54.5，是4個月以來低位，較4月份56.4低，並且差過市場預期，金融及房產活動續回落，不過餐飲旅遊運輸及科技持續上升，整體維持在擴張水平，亦顯示服務業多元化榮辱互見，昨天內銀股平均跌1.5%至2%，郵儲銀行（01658）低收0.81%、交行（03328）挫1.17%；內險股中國平安（02318）跌1.88%、中國太平（00966）續回2.16%、新華保險（01336）下滑2.64%。

另一表現欠佳的內房板塊回吐更急，受三四線城市樓市放緩拖累，3、4月份銷售情況明顯轉弱，對一眾房企現金流及償還債務帶來壓力，不能排除會出現如日本的迷失30年，特別是財富消失效應持續對內循環構成的壓力，昨天融創中國（01918）大插6.3%【圖1】、中國金茂（00817）瀉6.67%，新城發展（01030）重創5.48%，綠城中國（03900）跌3.03%、碧桂園（02007）下滑3.36%。投資者在大市看淡下不宜低吸弱勢板塊，利淡因素令調整壓力更大。

餐飲股早前累積顯著升幅，現在跟隨大市調整，部分自4月初已見頂回落，奈雪的茶（02150）早前由高位9.11元回調，收報5.87元，再跌2.82%；呷哺呷哺（00520）挫2.86%、海底撈（06862）跌2.6%、九毛九（09922）低收2.9%。或許可留意個別有季節性旺季因素的青島啤酒（00168）、農夫山泉（09633）與華潤啤酒（00291），趁低吸納。

AI晶片股輝達，進入萬億美元市值的全球科企龍頭，外圍科技股仍強。反觀本地科指則從2021年2月高位11001點持續滑落，至今累挫67%，目前包括騰訊（00700）等ATMX都表現低迷，阿里巴巴（09988）、舜宇光學（02382）及微博（09898）均跌至6個月低位，京東（09618）更創上市新低【圖2】，美團（03690）見一年最弱。目前全球熱炒AI人工智能，雖然女股神指輝達已太貴，現時本港投資者只能持續在美股尋找相關行業股份，無疑中央一再鼓勵創新自主研發，卻知易行難，資金流入短線炒作為主，務實研發投資困難大，加上美股多元化選擇較多，鄰近日韓台等科技佔比較大的股市均現牛氣，看來今年資金流不利A股和港股，穩健投資者還是忍一忍，保持平常心，現水平港股平均市盈率約9至10倍，但強勢股普遍偏高，增添選股難度。

石油及電企板塊整固，受內地最新工業PMI表現遜預期拖累，周二外圍油價急回超過4%，市場關注稍後油組開會結果，全球經濟及內地經濟復常力度遜預期，令早前熱炒的「中特估」的中海油（00883）再跌4.23%，收11.78元，技術上亦出現10天線失守20天線的短線死亡交叉；中石油（00857）亦瀉5.4%，收5.06元。煤股亦受壓，兗礦能源（01171）急插9.2%及兗煤澳大利亞（03668）挫6.57%。

火電股偏強宜逢低吸納

筆者看好的電力股以火電股偏強，因煤價下跌及季節性需求殷切，不過從製造業PMI持續在盛衰分界線之下，生產短期料仍疲弱，華潤電力（00836）跌1.85%、華能電力（00902）低收1.76%；部分新能源電企跌幅較大，大唐新能源（01798）挫5.05%、龍源電力（00916）跌3.83%。

今年以每股44.2元「5供1」供股的領展（00823），昨天公布3月底可分派63.11億元，按年下跌1.7%，每基金分派118.8仙，略遜預期，受大市拖累股價低見44.35元考驗供股價。領展集資後未有新收購計劃，昨天收45.5元，再挫3.8%。