2023年6月1日

習廣思 信筆攻略

中國經濟向下 買港股如逆水行舟

中國5月份的採購經理指數（PMI）表現遜預期，恒指在5月最後一個交易天再現大跌市，指數一度逼近18000點邊緣，最多挫551點，其後跌幅縮窄，收報18234點，下滑361點；若以全月計，恒指累瀉8.35%。恒指自2月插水9.4%後，接着3個月表現均偏弱，3月反彈3.1%，4月跌2.5%，到5月又急挫。

野村料6月製造業仍不景

港股本月形勢未見樂觀，不利因素揮之不去。美國聯儲局勢進一步加息，之後息口就算不再加，都會在高位徘徊，等待通脹回落。內地經濟若照目前形勢來看，進一步放緩的機會還是較高。

美股於5月份表現出眾，主要靠少數重磅科技股支撐，納指100於期內大升約8%，權重平均的納指100則只漲3.4%，一旦人工智能（AI）炒作熱潮熄火，相信美股回吐壓力不輕，到時又會拖累環球股市。

內地昨天公布的5月份採購經理指數，連續第二個月差過市場預期，製造業PMI較4月下跌0.4個百分點，報48.8，進一步深入不景區，亦較市場預期的49.5為低；非製造業PMI回落至54.5，比4月下降1.9個百分點，較預期的55.2為低。連續兩個月經濟表現遜於預期，短期券商可能會下調第二季以至全年的經濟預測。宏觀經濟失準，跟住就是下調企業盈利預測，這勢將增加港股下行壓力。

野村估計內地製造業6月份仍會處於不景區，主要受到地產市道進一步放緩拖累，加上環球製造業表現向下沉，地緣政治緊張等。服務業則受制於居民收入增長放緩，失業壓力大，減人工情況廣泛發生，人們對未來收入及財富的預期轉弱，均會令到未來數月個人服務的需求減弱。

地方財困 缺水刺激經濟

雖然中央一直認為經濟復甦勢頭不穩固，但近月在刺激政策方面頗為沉寂。貨幣政策上，遲遲未見央行減息，一來是美國仍處於加息周期，此時減息，可能加重人民幣貶值壓力，特別是內地的投資及消費信心在疫後皆大不如前，信貸需求疲弱，減息的刺激作用也可能有限。

至於財政政策，近年地方政府出現收支壓力，地產不景，賣地收入大減，不少地方負債高企，償債能力成疑，何來資源振興經濟？近期有傳言指中央將集中財政支持高端製造以振興經濟，但相信要過一段時間才見到效果，對眼前就業及消費市道刺激作用甚微。

當內地經濟處於下行期，港股投資就如逆水行舟，倍添艱難。一個投資組合，就算揀中個別有得升的股份，然而升幅往往有限，很易被其他跌幅大的股份所抵消，到頭來組合都是蝕錢收場，最終只得一個跑贏大市的安慰獎。

在當前環境下，股民觀戰心態濃，少做少錯。近期港股成交額一直在1000億元或以下，反映市場心態審慎，大市昨天成交額1709億元，主要是MSCI指數成份股調整。

內地昨天公布PMI數據後，離岸人民幣大跌334點子（0.47%），報一美元兌7.1245人民幣。美元兌人民幣的升勢近兩周加快，都是預示着5月份內地經濟數據欠佳。美元短期或受各種因素影響而回吐，但只要企在10天移動平均線之上【圖1】，恒指的危機仍然未過，當人民幣跌勢扭轉，港股才有機會重新浮上來。

抖音搶到店業務 美團疫後低

美團（03690）昨天在恒指成份股跌幅榜上排行第二，股價重創5.3%。此股上周末公布季績，雖然大幅勝於市場預期，惟本周急挫接近13%，昨天收報110.2元，跌穿去年10月25日的低位112.8元，原因是美團在季績後宣布加大到店業務的投資，令投資者忽然醒覺美團面對來自抖音的競爭，可能比券商一直預期為大。美團股價14天RSI跌落超賣區【圖2】，短線可能有反彈，不過面對到店業務的不明朗因素，要重納升軌，還待美團擊潰抖音的進擊之後才有轉機。

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