AI熱潮港股無份騰訊地位受挑戰

期指昨天結算，恒指終於在午後從低位反彈，收市漲44點，報18595點，上升動力有限，後市若進一步反彈，首個阻力會是19000點附近。內地今日公布5月採購經理指數，若符預期，已算是好消息。美國與台韓股市繼續熱炒人工智能（AI）股，內地A股環繞相關產業鏈及人工智能生成內容概念也有一番炒作，港股投資者對這題材並無多大興趣，可能因為相關股份品種少，來來去去都是百度（09888）及一兩隻半導體股。

中證動漫遊戲ETF跑贏一哥

人工智能概念好像會點石成金，輝達（Nvidia）行政總裁黃仁勳周一出席台北國際電腦展發表主題演講，大談加速運算與人工智能前景，並推出多項AI產品，觸發兩岸股市連日炒作AI主題。

美股周一假期休市，昨晚輝達股價早市再漲4%，內地A股市場由伺服器生產鏈、光通信生產商，到可能受惠於人工智能生成內容（AIGC）的遊戲公司及教育股，均見急升。

黃仁勳展示了公司為遊戲設計而推出的AI模型Nvidia ACE for Games，它是語音、聊天機械人和動畫的基礎模型。在他的展示片中，遊戲角色可以理解用戶的話語及進行互動。黃仁勳表示，人工智能將是未來遊戲非常重要的一部分。

人工智能對遊戲軟件行業會帶來怎樣的衝擊呢？單從股價表現，股市似乎正預示一場巨變來臨。自美國ChatGPT浪潮席捲全球後，內地的遊戲股3月中開始起動，這幾個月來，中證動漫遊戲ETF的表現遠遠拋離遊戲市場的一哥騰訊（00700），該ETF年初以來升了91%，騰訊則微跌0.3%【圖1】，這巨大的表現差距主要是在3月中之後出現。

成敗在創意細廠趁勢突圍

上述情況或反映內地股民對人工智能的發展過於樂觀，也有機會是A股股民追風險的心較強，反觀港股市場面對國際種種的宏觀風險及地緣政治風險，這些可能都是騰訊跑輸的部分原因，但也不能排除市場價格反映了市場憧憬。

在人工智能的輔助下，小型遊戲軟件公司能把創意以較低成本和較快的速度推出市場，未來的發展，機械人負責生產遊戲，人負責創意，一個遊戲的成敗在於人的創意，騰訊可能要面對新的挑戰。科技的日新月異，往往是顛覆整個行業的舊秩序，一哥騰訊會否在新的競爭環境中被推倒，暫難斷言，股價卻預示有這可能性。

股價表現的差距除了反映在個別行業上，市場也受到AI熱的左右。台韓的半導體及網通行業受惠於人工智能發展，今年以來兩市分別進賬了17%及16%【圖2】；相比之下，恒指跌了6%，恒指成份股主力為金融、地產、內地消費股及科網股，惟科技股本質上也是消費成份較重。再者，港股既受美國貨幣政策拖累，也受內地經濟表現不如預期衝擊，大形勢一時三刻難以改變，投資組合年底前要爭取較好表現，在選取行業及市場上宜較為多元化。

內地今日公布5月份採購經理指數（PMI），市場早已沒有什麼期望。券商預期製造業PMI為49.5，略高於4月份的49.2；非製造業PMI則為55.3，較4月的56.4放緩。內地樓市成交量踏入第二季開始放緩，表現不及首季，可能去年底疫情爆發抑壓下來的購買力已經釋放，地產商在投資上應會更加審慎。樓市不濟之餘，年輕人失業率高達20%，對消費市道絕非好事。

憧憬中央維穩基建股受捧

本周PMI數據出籠前，基建股連升兩日，「基建三寶」中國中鐵（00390）昨天上揚3.5%【圖3】，中交建（01800）漲2.4%，中國鐵建（01186）升2%。私人投資疲弱，中央推基建穩住經濟增長，也是短期緩衝之計。