海信家電迎空調銷售旺季

今年首季，內地家電零售市場錄得銷售1554億元（人民幣．下同），按年下降3.5%，跌幅較2022年同期收窄近7個百分點【圖1】。其中，1月零售額為493億元，按年減少23.9%；2月及3月分別為421億及640億元，增長28.1%和0.8%。整體市場復甦節奏雖較市場預期慢，但內銷需求逐漸改善，出口也呈現轉好趨勢，3月家用電器出口量及金額分別上升22.9%和20.6%，量額都錄得高增幅。

行業第一季銷售表現分化，白電產品零售量為2692萬台，按年增長1.9%；零售額773億元，上升4.4%。當中空調內銷恢復較明顯，冰洗線上及線下仍承壓，空調的零售量與零售額增加9.5%和8.1%；冰箱零售量與零售額多3.3%及下降2.1%；洗衣機零售量和零售額則減7%和6.3%；智能化產品繼續受消費者青睞，銷售佔比穩步提升。

為進一步刺激消費信心及釋放購買潛力，商務部把今年定位為消費提振年，通過聯合有關部門，調動各地方政府、行業協會、企業組織，以全年樂享、全民盛惠為主題，開展一系列促消費活動，做到季季有主題、月月有展會、周周有場景，形成波浪式的消費熱潮。

高溫天氣帶挈銷情

家電行業是恢復和擴大消費的重點領域之一，以舊換新、家電下鄉、汰舊換優等活動在各地相繼展開，推動家電家居消費。據商務部大數據監測顯示，五一期間，家電家裝市場消費需求集中釋放，復甦勢頭強勁，促銷活動為行業注入動力，全國家電銷售額按年增長13.9%。

近日，全國多個地區氣溫持續升高，在熱浪來襲下，消費者購買空調的意願提升，高溫明顯帶動空調銷售。空調企業瞄準商機，排產備貨格外積極；4月及5月，空調內銷排產分別按年增長34.3%和25%，排產情況在6月仍處於較高水平，顯示企業對銷售前景充滿信心。據統計，每年4月至7月是空調銷售旺季，月均銷量約為淡季的1.5倍，累計銷量普遍佔全年比重逾四成。隨着旺季到來，加上「618購物節」臨近，空調行業料迎來強勁增長勢頭。海信家電（00921）為內地規模最大的製冷家電企業之一，勢將受惠。

八大品牌覆蓋中外市場：

海信家電主要從事冰箱、家用空調、中央空調、冷櫃、洗衣機、廚房電器等產品的研發、製造和營銷業務，產品遠銷海內外多個國家和地區，涵蓋海信、科龍、容聲、日立、約克（中國區域）、古洛尼（Gorenje）、Asko、三電（Sanden）八大品牌。

2022年，海信家電整體收入741.2億元，按年增長9.7%【圖2】。家電製造實現收入674.9億元，按年升11.1%；冰洗、暖通空調、其他家電業務分別實現收入212.2億元（少7.9%）、345億元（升13.5%）、117.9億元（增60.6%），佔總收入的比重為28.6%、46.5%、15.9%。國內及海外錄得收入426.2億及248.7億元，漲13.4%與7.4%。

暖通空調業務繼續是最大收入來源，其中海信日立收入達201.3億元，按年升9.4%，在宏觀環境承壓的背景下，中央空調業務依然錄得穩健增長。另外，據產業在線數據，2022年海信家用空調內銷及外銷量按年增長17.3%和11.5%，新風空調表現亮眼，線上、線下零售額按年提升逾1.6倍和14.6%，遠高於整體行業增速。

汽車熱管理業務潛力突出：

該公司對汽車熱管理業務的整合有序推進，並積極向新能源方向轉型，旗下三電公司實現收入90.6億元，成功大幅減虧，期內國內外訂單拓展順利，取得全球客戶多個重點項目訂單，包括獲得特斯拉（Tesla）電動壓縮機訂單，並鎖定5年供應量，預計上量後每年的訂單量合計價值超過1億美元，新能源車的業務佔比逐步提高。

海信家電已初步完成對三電的業務和資源整合，同時制定了未來的技術路線圖和技術預研項目，以及優化供應鏈計劃，在資源、客戶、供應鏈的多重協同下，有望實現加速發展。隨着新能源汽車產量持續提升，其熱管理需求增加，將有助業務快速擴容，前景廣闊，預計成為公司增長的重要助力。

績優增派息毛利率續升：

2022年，海信家電整體毛利率為20.7%，按年上調1個百分點【圖3】，主要得益於產品組合變化所致；3項主要費用率合共16.4%，微升0.1個百分點。實現盈利14.3億元，多賺47.5%；經調整盈利為9.1億元，升35.9%；經營活動產生的現金流量淨額達40.3 億元，維持淨現金水平，派息比例漲至50%，較2021年提高約21個百分點。

今年首季，該公司實現收入194.3億元，盈利6.2億元，分別按年增長6.2%和逾1.3倍；扣除非經常性損益的淨利潤5.2億元，飆近1.8倍。收入增長受益於產品結構升級推動均價向上，利潤端在業務經營恢復及去年同期低基數背景下實現爆發式增長。期內，海信洗衣機國內外需求旺盛，銷量增加近38%；國外銷售大升45%，特別是在歐洲市場更佳。家用空調方面，受益空調內銷顯著回暖及均價上升，實現扭虧為盈；外銷業務也邊際改善。首季毛利率為21.1%，上揚2.6個百分點，主要是原材料價格下降和高端產品結構佔比提升。

技術分析：海信家電觸及通道頂回落，勢頭能量正面，表現跑贏恒指，惟50天移動平均線不宜跌穿【圖4】。