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2023年5月23日
受到需求不振、庫存偏高問題影響，晶片行業去年以來表現不佳，企業盈利大降，其中瑞芯微（603893.SH）今年首季更錄得虧損。不過，該公司經濟數據正逐步改善，行業最壞時刻似乎已經過去。近期該股股價已由低位反彈，值得留意。
股價低位反彈 值得留意
瑞芯微電子成立於2001年，主營業務為大規模集成電路及應用方案的設計、開發與銷售，為平板電腦及個人電腦、流媒體電視盒、AI音頻和視覺、物聯網（IoT）硬件提供晶片系統（SoC）解決方案。瑞芯微主要產品為智能應用處理器晶片、電源管理晶片及其他晶片，同時提供專業技術服務及與自研晶片相關的組合器件。
該公司產品應用於廣義智慧物聯網（AIoT）市場，在AIoT市場的布局也是國內最完善之一。具體涵蓋汽車電子、機器視覺、教育辦公、消費電子、商業金融、工業應用等眾多領域，且在每個行業中也有種類繁多的終端產品形態，以消費電子領域為例，產品涵蓋平板電腦、電子書、電視盒子、詞典筆、智慧音箱、掃地機器人等。
目前其產品已經在汽車前裝的智慧座艙、儀錶盤、車載音訊及汽車後裝的行車記錄儀、車載娛樂電子等實現規模量產。
2022年，瑞芯微積極對接國內汽車廠商， 順利完成多個項目落地。
去年全年，瑞芯微實現營收20.3億元（人民幣．下同），按年下降25.34%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.97億元，下降50.58%。今年首季，實現營收3.29億元，減39.34%；實現歸屬於上市公司股東的淨虧損0.18億元。
該公司業績不佳，主要因為行業需求下滑所致。2021年的缺貨行情，加上2022年的需求快速下滑，令供應鏈供給予需求未能匹配，多方面因素導致晶片設計企業庫存快速增加、晶片售價下滑、毛利率承壓等，影響企業盈利。
庫存增速收窄 券商唱好
不過，今年首季部分財務指標已經改善。庫存雖然仍有增長，但整體增速快速收窄。由2022年首季到2023年首季，5個季度末，瑞芯微的存貨增速分別為34.6%、29.94%、54.52%、14.29%及2.87%，供給策略的調整顯現積極效果。
另外，該公司今年首季雖然出現歸母淨虧損，但經營活動產生的現金流量淨額轉正。同時，在經歷了幾個季度的產業鏈去庫存後，估計終端與管道庫存水位逐步改善，瑞芯微同時加大各方面銷售推廣活動的力度，需求有望持續改善。
華金證券近日發表的報告預測，瑞芯微2023至2025年分別實現營收25.74億、 34.68億及44.97億元，按年增速分別為26.8%、34.7%及29.7%；實現歸母淨利潤4.63億、6.77億及8.35億元，增速為55.7%、46.2%及23.2%，對應市盈率為76.3、52.2及42.4倍。考慮到該公司為國內SoC上市公司龍頭廠商，維持「買入-A」建議。
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