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2023年5月17日

徐意 A股博弈

海容冷鏈利潤改善 看高一線

只要市場夠大,從事單一細分領域服務亦都可以成就一番事業。提供商用冷鏈設備產品及服務的海容冷鏈(603187.SH),過去5年營收年複合增長率達24.4%,去年在疫情影響下,盈利仍有增長。隨着內需市場回暖,該公司業務有望進一步向好,值得留意。

海容冷鏈成立於2006年,一直專注於商用冷鏈設備的研發、生產、銷售和服務,主要採用面向企業客戶的銷售模式,為客戶在銷售終端提供低溫儲存、商品及企業形象展示等服務,同時亦為其他製冷產品供應商提供ODM代工服務。

目前海容冷鏈的產品涵蓋商用冷凍展示櫃、商用冷藏展示櫃、商超展示櫃和商用智慧售貨櫃在內的四大產品體系,廣泛應用於雪糕、速凍食品、飲料等快速消費品行業,由下游客戶投放到大型商場及超市、連鎖便利店、機場、火車站、小賣店、住宅社區及寫字樓等場所。

成為多個知名品牌供應商

商用展示櫃行業具有市場准入壁壘,海容冷鏈憑藉良好產品及服務,打入頭部客戶供應鏈,目前已成為聯合利華、雀巢、伊利、蒙牛、可口可樂、百事可樂等國內外知名品牌的供應商。該公司不斷鞏固競爭優勢,原有客戶黏性增強及新客戶拓展加速,令業績保持穩步增長。2018年至2022年營收年複合增長率(CAGR)達24.4%。

去年在疫情衝擊下,海容冷鏈全年收入保持穩健增長,尤其是下半年原材料價格下降及滙率貢獻,令利潤有所改善。2022年全年實現營業收入29.05億元(人民幣.下同),按年增長9.12%;歸母淨利潤2.92億元,飆29.78%。

隨着人們對食品安全要求的提高及消費結構改變,內地食品冷鏈物流進入高速發展階段。據中物聯冷鏈委資料,2015年至2020年內地食品冷鏈物流需求量年複合增長率達20.3%。

浙商證券給予增持評級

今年首季,受惠疫情逐步消退,海容冷鏈實現營業收入8.9億元,按年多5.95%。在內需市場回暖及夏季來臨等因素下,將令食品冷鏈需求保持強勁增長,推動公司業務進一步回穩。

浙商證券預計,海容冷鏈2023年至2025年整體營業收入分別為33.95億、40.54億及48.02億元,對應增速是16.87%、19.43%及18.45%;歸母淨利潤達4.28億、5.27億及6.34億元,增速為46.38%、23.23%及20.27%,對應每股盈利是1.55、1.91及2.3元。首次覆蓋,給予「增持」評級。

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