美若衰退企業利潤恐挫逾四成

儘管美國聯儲局主席鮑威爾在上周議息後的記者會上，預計美國經濟可躲過衰退，又強調通脹前景展望並不支持減息，但顯然與數據所展現的情況不太相符。

根據聯儲局4月底公布的2023年首季銀行業借貸調查報告（Senior Loan Officer Opinion Survey），量度銀行信貸會收緊或放寬的比例差距進一步攀上46%（代表淨收緊），達到上世紀九十年代以來4次經濟衰退的「入場」門檻。

另一方面，美國上月ISM製造業指數繼續於兩年低位反覆，並連續第六個月處於50盛衰分界之下，為2009年以來首見，同時意味經濟衰退可能隨時來襲。

市場料儲局最快9月減息

利率掉期市場顯示，交易商現正押注美國利率已經見頂，在地區銀行動盪及經濟衰退的壓力下，聯儲局最快今年9月份掉頭減息救市。

美國貨幣政策「轉角」在望，但投資者也不要高興得太早，因利率上調對企業的衝擊往往會有約一年半的滯後。自1976年有數據以來，標普500指數成份股的每股盈利按年變幅（註：金融海嘯期間由於出現短暫極端波動，盈利增減遠超平常幅度，不在圖示內）與領先17個月美國1年期國債孳息（逆向）走勢亦步亦趨【圖】，按往績推算，聯儲局始於2022年3月16日、堪稱史上最激進緊縮周期的「後遺症」，將在未來兩三個月內浮現，且倒退幅度隨時達四成以上。