加息周期尾聲博公用股食息賺價

去年12月提及公用股「捱過最壞時候、踏上復常路」，半年下來，板塊股價雖然反覆，但總算有些長進。由於美國利率近見頂，收息類公用股有望價值重估，中長線有升有息應是預期之內，對於求穩陣的保守型投資者來說，現在仍是低位收集中電（00002）和煤氣（00003）的好時機。

疫情過去，加上去年電費、煤氣費上調，燃料價格又回落，成本壓力因而減輕，中電和煤氣少了些後顧之憂，而香港經濟復常及旅遊消費市道轉旺，均有利兩間企業，經營有望逐步走出谷底。再者，上周美國聯儲局一如預期再加息0.25厘，並且暗示跟着可能會暫停加息，市場普遍預期就算之後再加都是「水尾」，所以對息口敏感股是好消息。

大摩看好中電復增長

聯儲局議息後，中電、煤氣明顯「上力」，中電昨日升2.3%，重越60元水平，收報60.7元；相對52周高位79.75元，仍有近三成一上望空間。至於煤氣，早前再度下沉，但近日升越7元關，昨日收報7.2元，以52周高位8.98元為目標，上行空間近兩成半。

中電去年營業額1006.62億元，按年增19.9%；純利9.24億元，跌89.1%，每股盈利0.37元。第四期中期息派1.21元，按年持平；連同第一至三期中期息，去年全年派息3.1元，與2021年一樣。業績大倒退主要是受澳洲業務拖累，包括公平值變動造成的巨額虧損；中港業務盈利則仍有增長。

績後大摩預期中電盈利可恢復增長，更高的資本開支將為其帶來更高的管制計劃協議收益；澳洲業務也有望改善，解決燃煤電廠的營運問題後相信可恢復盈利。大行對中電前景仍較審慎，花旗給予的目標價最低，只有50元，瑞銀的86元則最高。

現價計，中電往績市盈率166倍，假設隨着經濟復常，中電每股盈利回到社會動亂及疫情前即2018年的5.36元水平，市盈率將降至11.3倍。現價股息率達5.11厘，具不俗防守力。

煤氣方面，去年營業額609.53億元，按年升13.8%；純利52.48億元，升4.6%；每股盈利0.281元。派末期息0.23元，連同中期息0.12元，全年每股共派息0.35元，與2021年一樣，紅股則仍然未恢復派發。期內，香港煤氣銷售量按年下降1%，本港爐具銷售量則升約4%。隨着疫後復常，預期銷售量可望增加。

煤氣再派紅股成憧憬

中國內地業務方面，大摩研究報告指出，中國石油天然氣集團自4月起上調居民天然氣價格15%，多個省份已作出調整，更多省份料會在5月、6月跟隨。煤氣在內地城市也有經營業務，預計其今年單位利潤反彈幅度會較同行高。

煤氣現價往績市盈率25.6倍，若每股盈利能回到2018年的0.498元水平，市盈率將降至14.4倍。目前股息率4.86厘，若果日後恢復派紅股，則會是一大喜訊。