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2023年5月9日

尹德政 美股歷奇

地區銀行股彈散格勿亂撈

美國失業率較市場預期低,加上重磅股蘋果業績省鏡,連同地區銀行股急彈,美股三大指數上周五抽高,但標指全周仍要回吐0.8%,納指則連升兩周,逼近2月2日高位。

業績期還未結束,新聞標題喜多於悲,惟面紗背後卻是另一回事。據FactSet統計,標普500指數成份股第一季營業額平均只有3.9%增長,是2020年第四季後最低,首季盈利整體更挫2.2%,連續兩個季度下跌。

存款流向貨幣基金市場

企業盈利表現疲弱,買上動力欠奉,然而淡友亦不敢輕舉妄動重手沽空大市,特別是3月通脹率大幅下滑至5%,同時失業率依然低企,恍似經濟軟着陸情景,故4月到上周五合共24個交易日,標普500指數變化不大,最高觸及4186點,低點則是4049點,波幅僅137點,大市依舊處膠着狀態。

其實利淡消息浪接浪,單是債息曲線倒掛之深,實在令人心寒。以10年期與3個月期國債組合為例,目前倒掛接近兩厘,即未來一年內進入衰退機會率超過85%,還有美國核心通脹黏性仍高,縱使連番加息,但3月核心通脹不跌反升,上周五公布的平均時薪漲幅亦加快,本周三公布的4月核心通脹數據將是一個重大挑戰。

另外,地區銀行股上周急彈,顯然是死貓彈居多。據聯儲局網頁顯示,美國小型銀行存款大幅流走後,到目前仍見顯著回流,規模已縮至5.35萬億美元。除了存戶擔心小型銀行會進一步爆煲,未敢把資金調回戶口外,更大問題是銀行利率與貨幣基金收益率的差距太大。

聯儲局多番加息後,據報目前美國大部分銀行的存款利率仍不足一厘,遠比貨幣基金目前約4厘至5厘的收益率低,貪高息的資金當然二話不說便從存款轉投貨幣基金市場,令上周貨幣基金資產規模創新高,達5.3萬億美元,與小型銀行存款規模相差不遠【圖】。若不上調存款利率,恐怕資金會進一步流向貨幣基金市場,對小型銀行更加不利。

候低收集美國長債ETF

當然,上調存款利率目前對銀行是七傷拳,會損害銀行利潤,惟現時進入經營生死關頭,小型銀行根本「冇得揀」。在將出現經濟衰退情況下,中小型銀行股只會持續捱打,因此絕不適宜吸納地區銀行股及ETF KRE博反彈,隨時可以裂口低開愈踩愈深。

短期美股仍難擺脫上落市,標指在3700點至4200點橫行,待失業率大幅飆升後,美股以至全球股市才會向下突破,變熊三大跌市,但在息口已見頂及衰退近在眼前時,仍是值得候低(最好100美元樓下)收集美國長債ETF(TLT)。

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