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2023年5月6日
美國商務部公布的3月份個人消費開支平減指數（PCE）較去年同期上升4.2%，高於預期的4.1%，按月增長0.1%，符合市場預期，撇除食品及能源價格的核心PCE指數按年上漲4.6%，按月增長0.3%，同樣符合市場預期。市場對於持續高企的通脹數據沒有太大反應，通脹已經見頂但仍會在高位持續一段長時間似乎已成主流意見，至於「在高位持續一段時間」將有多長，各位可以參考美國貨幣供應（M2）增長率的變化。
美國CPI年底料降至3%
2020年初疫情爆發，美國同時採取財政與貨幣刺激政策，導致貨幣供應大幅飆升，M2按年增長率一度升至2021年2月的26.6%，其後因為基數效應，漲幅逐步放慢。去年聯儲局快速加息亦壓抑M2增幅，直到去年12月，M2增長率跌至負0.9%，是自1940年以來首次錄得負增長，踏入2023年後未見反彈，反而愈跌愈深。
銀行危機拖低M2增長率
近日聯儲局公布未經季節性調整的M2數字為20.7萬億美元，較去年3月下降4.05%，創下有紀錄以來最大跌幅，亦比2月份的2.2%降幅明顯為多。按過往經驗，M2增長率領先消費物價指數（CPI）大約12至16個月，例如今次M2增長率於2021年2月份見頂，CPI要去到2022年6月（即16個月後）達到8.9%才見頂。鑑於M2自去年12月出現負增長，按目前趨勢，估計到今年底至明年首季CPI將明顯回落。不過，由於通脹具黏性，相信通脹回落不會馬上演變成通縮，惟CPI有機會進一步跌至3%。
至於M2負增長的程度將有多深實在難以預計，我們不能因為2021年時曾錄得26.6%增長就預期稍後將出現26.6%負增長。M2增長率仍然會呈下跌趨勢，而程度則取決於信貸與經濟增長，以及小型銀行的信心危機會否繼續擴散，若危機擴散，必然導致信貸減少，即銀行減少「做錢」。另一方面，因為經濟增長放慢，市場亦會縮減借貸及消費，導致貨幣供應減少。
美股市況方面，截至5月3日收市一周，12大行業ETF除能源、金融及公用事業外全線向上，當中以通訊服務ETF領漲，升幅達4.3%；20大行業指數各有起跌，航空業指數上揚幅度最大，達7%；各類型因子ETF窄幅上落，表現介乎下跌0.5%至上升1.6%；市寬收窄，紐約交易所股價處於50天及200天線以上的股份比例分別達37.6.%及45%；標普500指數股價處於50天及200天線以上的股份比例分別達45.2%及47.6%。標指繼續於3800至4200點之間上落，未有明確方向。
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