2023年5月6日

習廣思 信筆攻略

美經濟篤定下行 黃金今年逢低買

美國就業市場開聯儲局的玩笑，該局議息後剛微調立場，暗示有機會暫停加息，但周五（5日）晚公布的4月份非農新增職位達25.3萬個，高於市場預期的18萬個，失業率由3.5%回落至3.4%，為1969年以來的低位，月內時薪上升0.5%，按年增4.4%，均高於預期。聯儲局主席鮑威爾曾指出，時薪增幅放慢至3%，通脹才可回到2%水平，看來還是漫漫長路，加息與否仍是糾纏不清。

就業數據勁 惟趨勢持續向下

老鮑也有個安慰獎，2月及3月的新增非農職位大幅向下修訂，幅度共達14.9萬個職位，故此以3個月的變化計，新增職位仍處於逐月下降趨勢，總算收緊貨幣政策的效果漸現。

數據公布後，金價跌幅明顯擴大至2%，紐約期油漲幅則達3.4%，美國長短國債孳息均上揚，不過，這些即市反應稍後也可能有變，因為新增職位增速確在放緩，其他如早前公布的3月空缺數據也在下跌，趨勢會比個別月份的數據高低更值得信賴。

金甲蟲周五晚受了小小挫折，然而近月進賬不俗，自從3月份美國有銀行接連倒閉後，金價不斷上揚，3月升了7.8%，4月漲1.1%，到了5月首周再升2.4%，黃金在金融恐慌中成為投資者的鎮倉寶。有金者自然想金價破頂，展開一次歷時多年的升浪。

白宮𥄫實銀行沽空 淡友急平倉

可是，世事往往好事多磨，金價在2020月8月3日於2075美元見頂回落，到2022年3月8日於2070美元又見頂調整，本周四曾攀至2062美元，又開始調整，周五晚就業數據公布後更一度跌至接近2000美元。

美銀行危機若加深，黃金表現愈佳。周五早段的回吐主要是白宮發言人表示，當局會密切留意銀行股的沽空活動，高盛又叫沽空客要綁緊安全帶。美股盤前地區銀行股價紛紛反撲，周四急挫五成的PacWest反彈19%，地區銀行股指數則升2.3%。華府是否會如2008年般禁止沽空銀行股呢？暫時未有事實證明，證交會也表明暫沒有任何行動。惟有此消息，一些沽空盤先行獲利平倉亦屬正常。

地區銀行股價暫時轉穩，金融市場的避險情緒亦暫退，在就業數據公布前，金價已回落12美元，紐約期油重上每桶70美元，漲2.8%，油升金跌，是市場回穩的指標。

然而，金甲蟲毋須失望，美國金融危機可能只是露出冰山一角。就算禁止沽空，也不會解決地區銀行的困局，只是把事情發展的步伐拖慢一點。這些銀行的存款流失主要是聯邦基金利率不斷上調，加上存戶的信心問題，令存款流出銀行體系，轉向付較高息的貨幣市場基金，截至本月3日的一周，ICI貨幣市場基金資產增加471.6億美元，連同前一周的538.3億美元，兩周已有千億美元跑出了銀行體系，情況嚴峻。

在加息周期將盡，經濟下行的風險提升，市場價格尚未反映的問題都會逐漸暴露出來，銀行的信貸質素轉壞，會是第二季業績公布的最大隱憂，今年餘下的日子，形勢上仍有利黃金表現。利息走向也會站在黃金一邊，上次聯儲局由停止加息到進入減息周期，金價升勢凌厲【圖1】，故今年可繼續逢低買金。

打守勢波 公用股成避風港

恒指周五在中資電訊股、金融股及中港地產股持撐下，加上科網股亦有表現，全日升100點，收報20049點，成交只得982億元，周末前市場心態仍傾向審慎。

今年的投資形勢頗為複雜，中美地緣政治風險揮之不去，美國的經濟衰退風險及銀行危機浮現，港股投資者也各有部署，中字頭股由電訊、基建到金融股，先後有資金湧入，防守性較強的公用股亦是另一個避風港，恒生公用指數周五漲1.34%，全星期則升2.4%，連續4周報捷，今年以來公用指數表現也跑贏恒指【圖2】，反映投資者傾向打守勢波，未是全攻型的時候。指數的成份股包括本港兩電一煤、新奧能源（02688）【圖3】及長江基建（01038）。

 

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