2023年5月3日

畢老林 投資者日記

炒股炒幣棄小取大 破產事件另類啟示

5月2日，周二。美國地區銀行First Republic Bank（FRB）出盡板斧自救失敗，周一被監管機構接管，隨即轉售摩根大通，成為兩個月內第三家破產「錢莊」，也是美國歷來第二大銀行倒閉案。然而，整個流程快速順暢，FRB 84家分行即日起在摩通旗下全線恢復運作，客戶調動所有存款no problem，總算找到個好歸宿。

摩通老總戴蒙（Jamie Dimon）以白武士身份放話，地區銀行倒閉潮接近尾聲，強調目前情況跟2008年金融海嘯截然不同，美國銀行體系十分強健。是耶非耶，恐怕不是戴蒙一個人說了算，皆因FRB投入摩通懷抱，不代表處境相似的地區銀行有能力吸引存款回流，聯儲局本周大概率加息0.25厘後若釋放鷹派訊息，投資者對中小型銀行的疑慮勢必再起，地雷會否爆完又爆，與其聽摩通揸弗人信誓旦旦，不如寄望決策官員高抬貴手，早一點為緊縮周期畫上句號。

「錢歸何處」新準則

大樹好遮蔭，考慮到血汗錢的安全性和現金回報，美國存戶資金過去兩個月不是轉投大到不能倒的銀行，便是湧進息率吸引且無風險的貨幣市場基金。蘋果夥拍高盛推出利率高達4厘的現金賬戶後，地區銀行爭奪存款又多了一個強勁對手，棄小取大彷彿成為客戶決定錢歸何處的新準則。銀行業風雨飄搖，小心謹慎人之常情，可是老畢發現，「喜大惡小」趨勢在美股以至加密幣市場也益發明顯。正所謂一葉知秋，聯儲局激進加息非但拖垮中小型銀行，投資者炒股炒幣，潛在風險和難度亦愈來愈高。

市場焦點盡在銀行危機，股民未必注意到，一度被視為投機風向儀的迷因股Bed Bath & Beyond（代號BBBY），上月底正式向法院申請破產，股價隔晚跌剩10美仙，較2021年初高位35美元暴瀉99.7%，跟廢紙無異。

BBBY從事家具零售業務，近年慘淡經營深陷財困，股價雖早已從峰值大跌，但年初在社交平台Reddit翻紅，散戶炸作公司有望脫離倒閉厄運，1、2月間曾在劇烈波動中漲近4倍。就如地區銀行成也存款敗也存款，BBBY股價緊貼生存機率大起大落，惟近日確認無法取得融資，決定關閉全國360家分店，1.4萬名員工遭集體遣散。

散戶一廂情願

同樣是破產，Bed Bath & Beyond與倒閉前在全美銀行中規模第14大的First Republic Bank自然無法相提並論，重要性更加天差地遠，但BBBY續命不成，劇情發展跟Reddit散戶一廂情願的軌跡背道而馳，歸根究柢離不開高利率環境導致信貸緊縮，急需資金周轉的企業被銀行拒諸門外。從另一角度看，迷因股作為風險胃納的另類指標，與其他中小型股份以至加密幣有一定連動性，迷因股炒作難度大，投機資金在其他高風險領域也會跟着縮手，BBBY失救「執笠」，啟示作用不容忽視。

細心觀察股市和加密幣動態，「錢歸何處」有跡可尋。簡言之，美國大型科技股走強，惟許多中小型股還在谷底徘徊。幣圈亦有類似現象，大盤表現不俗，中小型代幣卻偏弱，反映美國銀行風潮爆發後，資金避險只會選擇比特幣和以太幣，其他代幣無緣受惠。

市寬觀胃納

回看美股，從【圖】可見，對等權重（equally weighted）的標普500指數，年初以來明顯跑輸市值定權重（market-cap weighted）標指。淡友如大摩策略師威爾遜（Michael Wilson），一再以市寬（market breadth）惡化否定華爾街牛市復活，姑勿論是否唱衰經濟、盈利踩唔冧個市，輸人不輸陣，好歹也要找些理據堅持睇淡，大盤愈來愈依賴重磅巨企，參與升市股份買少見少，足以說明美股對銀行危機看似視若無睹，深入內部，風險胃納實已不聲不響地收縮。

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