2023年5月2日

盧斯 個股策略

上藥估值便宜 中短線吸納

港股近期雖然反覆整固，但不少板塊表現都非常出色，例如中資電訊股、石油股以及醫藥股等，大多是長期橫行的國有大型企業，反映資金鍾情於低估值國企。

上海醫藥（02607）自去年11月以來股價升幅相當可觀，國企的身份及偏低估值令股份受追捧，近日再有大行出策略報告，短線更添上升動力。

上海醫藥早前公布截至今年3月底止首季業績，據中國企業會計準則，營業額662.26億元（人民幣．下同）中，醫藥工業實現銷售收入78.01億元，按年增長12.60%（其中60個重點品種銷售收入46.04億元，上升13.84%）；醫藥商業實現銷售收入584.25億元，增長16.92%。

自主研發1.1類新藥

報告期內，該公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤15.18億元，按年增長21.31%。其中，工業業務貢獻利潤7.08億元，增長19.07%；商業業務貢獻利潤8.61億元，增長15.39%；主要參股企業貢獻利潤1.77億元，減少15.12%。

承《「十四五」醫藥工業發展規劃》、《「十四五」生物經濟發展規劃》及《上海市促進生物醫藥產業健康發展實施意見》等政策相繼出台，上藥與時俱進，驅馳自主研發，近年持續加大研發投入，從2016年的6.7億元，到2022年的28億元，6年研發投入增長近5倍，居中國醫藥行業前列。

截至報告期末，該公司臨床申請獲得受理及進入臨床研究階段的新藥管線合計64項（創新藥52項，改良型新藥12項），其中已有3項提交pre-NDA或上市申請，5項處於關鍵性研究或臨床III期階段。

I001片（即SPH3127，新一代口服非肽類小分子腎素抑制劑）作為其首個自主研發的1.1類新藥，目前已有3個適應症處於臨床試驗中後階段，其中針對高血壓適應症的III期臨床試驗完成揭盲，統計結果顯示主要終點已達到，Topline結果證實非劣效成立，試驗達到預期結果，有望為廣大的輕、中度高血壓患者提供更豐富的治療手段。

近年來，國家高度重視中醫藥產業發展，經過多年積澱，上藥旗下滙聚8家核心中藥企業，未來將繼續深挖中藥板塊隱藏價值，打造中藥排頭兵。

該公司旗下「上藥廈中」，目前擁有4個國家保密配方、4個國家中藥保護品種，廣為市場所知的上藥廈中獨家品種八寶丹是國家秘密品種，源自明代宮廷秘方，採用天然名貴的中藥材方；上藥廈中旗下「鼎爐」品牌入選2021胡潤中國最具歷史文化底蘊品牌榜。

大摩薦增持 目標價19.5元

繼上藥泰國及新加坡合資公司Zynexis Healthcare成立後，上藥今年繼續「菲越新馬泰」征程，報告期內，旗下常州製藥廠瑞舒伐他汀鈣片4個規格在菲律賓獲批上市。未來，該公司將繼續深耕東南亞市場，依託上海醫藥豐富產品管線，拓展海外註冊及銷售，加速國際化進程。

報告期內，上藥的器械、大健康等非藥業務銷售約104億元，按年增長約38%。該公司積極探索器械、醫美、健康食品等非藥新業務拓展，加快全國器械業務基礎布局，提升全價值鏈服務能級，打造細分領域的專業化平台，進一步推動多元化、多品種、多渠道發展。

摩根士丹利上周五發表報告，相信上藥股價15日內將上升，發生機率70%至80%，評級「增持」，目標價19.5港元。

報告指出，隨着內地去年底重新開放後，行業復甦前景日漸明朗，上藥股價已落後於大多數經銷商同行，今年預測市盈率7.2倍，加上首季盈利增長明顯加快，其H股市盈率有上升空間。

上藥上周破頂後稍見回吐，若見回落至15.2至15.5港元可以分批吸納。

下一篇：	「五月魔咒」慎防乾升跌假突破
上一篇：	美國債務上限 或掀金融動盪