對沖中美科技戰博弈

近期中美科技戰持續擴大，並刺激雙方博弈進一步升級，據悉美國向南韓政府施壓，一旦北京真的禁止美國半導體巨企美光在中國銷售晶片，南韓應敦促其晶片企業切勿填補中國市場的缺口，美國亦借此機會告訴北京，即使中國欲反制美國企業，根本無法影響美國政府的決定。

晶片脫鈎威脅蔓延政治範疇

美國強推晶片供應鏈脫鈎威脅，旨在脅迫盟友配合其制裁行動，儘管疑嚴重違反國際經貿規則，美國卻在所不惜、也毫不在乎，拖累近期A股半導體板塊拾級而下。

筆者認為美國保持其全球領導地位，除欲根除俄羅斯及中國影響力，更加強其對歐洲的影響，包括︰

1. 創造俄烏戰爭條件、擴大北約成員國及勢力，形成歐洲在軍事及能源等領域依賴美國；

2. 利用俄烏戰爭把全球推展至兩極化，繼而聯合歐盟和亞洲等制裁中國，不斷挑撥亞洲緊張氣氛，猶幸中國沒有揮軍台灣，令美國牽頭的聯盟不容易在亞洲得逞，一如法國總統馬克龍早前所言：「我們管不好歐洲自身事情，有何資格談論亞洲及台灣問題？」歐洲領導人早已洞悉箇中關係和利害。

3. 美國「扭盡六壬」迫使歐亞等國就範，試圖建立晶片聯盟孤立中國，畢竟台灣乃全球非常重要的晶片供應地之一，倘若歐洲不與美國利用台灣問題一起打擊中國，或支持中國所提出的策略如「一帶一路」等，個別歐洲國家可能得不到晶片供應或不在供應鏈內，即以台制華。

近期最鮮明例子莫過於意大利總理考慮不再參與中國倡議的「一帶一路」合作，皆因憂慮缺乏晶片供應及帶來相關影響，各位應明白為何近期美國弗吉尼亞州州長訪台，還有法國參議院副議長李察等一起拜訪台灣行政、立法、經濟等部門負責人，並就台海局勢半導體合作等議題交換意見，毫不理會中國反對，不惜破壞「一個中國」的原則；除了科技、軍事以及經濟等突顯晶片非常重要外，現已蔓延至政治範疇。

目前南韓總統展開7天國事訪問美國，並參觀太空總署、商討兩國共探太空，Netflix在南韓投資25億美元等，且看美國能否成功利用此次訪問讓南韓「貼貼服服」，日後不致爭取填補美光在中國市場的缺口？

投資中國QDII分散風險

那麼，中國散戶如何面對中美博弈？過去數年中美博弈及科技戰不斷纏擾，內地散戶投資者則不斷投資於中國QDII，這些產品主要投放在美國納指，原因如下︰

1. 協助投資者透過海外股市、行業及貨幣等分散風險；

2. A股及美國科技股相關性非常低，完全發揮分散風險作用；

3. 倘若中國在中美博弈處於下風，散戶相信美國科技股更加得益，故他們可利用QDII投資美股及作為對沖極為重要；

4. 若中國科技表現出色，內地投資者亦可自行投資及分一杯羹。

中國今年首3個月內共推出19隻QDII投資海外金融資產，發行商包括華泰基金、滙天富基金、招商基金、博士基金、廣發基金等，最大規模的QDII達21億美元。

2022年共有20隻以美國為主題的QDII基金，其中14隻直接投資納斯特指數，可見內地投資者十分熱中投資海外尤其是納斯特指數，內地基金經理亦早已「荷包腫脹」，皆因納斯特指數ETF不需要基金經理投資及挑選股份，卻可收取每年2%管理費。

究竟散戶能否真的對沖風險？無論如何，中美博弈拖累股市低迷，竟能推出眾多新基金及成功集資絕不容易，內地基金經理利用QDII及美國科技指數投資，不少ETF亦大賺，尤其是年初至今納斯特指數上升16%，表現明顯地優於A股及港股，勢必繼續吸引更多投資者加注，估計相關基金將陸續推出，各位讀者宜拭目以待。

本周美股科技巨企陸續公布業績，在今年首季FAANG中，微軟（MSFT）可謂「贏盡」投資者目光，不僅微軟參與投資的OpenAI發布ChatGPT 4，其辦公產品Microsoft 365也融合人工智能及推出Microsoft 365 Copilot，儘管上季微軟收入僅只錄得個位數增長，但仍高於市場預期，盤後股價在業績披露後大漲8%。

谷歌（GOOGL）首季曾發布人工智能產品Bard，雖然表現並不理想，幸而谷歌上季收入及利潤均超越市場預期，同時宣布回購最多700億美元股份，使盤後股價曾升4%；不僅谷歌回購股票，據說許多高管也加入購買行列。

3月份美國銀行危機爆發，據悉在約600家上市企業中，逾1000名高管和董事增持其公司股票，其中逾半為金融企業，比例為近兩年新高，難怪美國人今年首季淨購入777億美元，這些熟悉企業本身運作的人士均增加投資，為後市增添一定信心。

從目前情況而論，美國科技企業推出裁員等一系列降本增效手段，盈利韌性有所展現。下周美國聯儲局將舉行議息會議，在此之前模擬組合暫不調整。

聲明︰作者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述所提及的證券。作者所屬東驥旗下基金及客戶組合則持有微軟及谷歌，並有可能出售上述公司的股份。

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