中港銀行基本面穩健

由於息口連番上揚，加上早前歐美接連爆出銀行倒閉的危機，導致環球市場一度大為震盪，中港銀行業的穩健程度又如何？

持有AT1債比例極低

首先，有看新聞的讀者，都會知道今次歐洲一家大型銀行風波的關注點之一，是其發行的永久後償或然可換股債券（Contingent Convertible Bond），在瑞士監管機構的要求下遭到100%撇賬，最後淪為廢紙。要知道不同地區、不同企業所發行額外一級資本（AT1）債券的條款都不同，以筆者了解，由香港銀行發行的大部分AT1債券，即使出事，都只須把部分AT1債券撇賬便可，不用「輸身家」。

其次是，在巴塞爾協議III監管條例下，亞洲區銀行發行的AT1債券，信貸評級通常都不算高，以銀行角度而言並非最佳的融資選擇，所以區內AT1的發行量並不算多。此外，早前金管局表示，香港銀行持有由其他銀行發行的AT1債券也頗低，僅佔債務投資總額約0.1%，因此，我們看到在這一輪風波中，中港銀行所受到的影響不算太大。

除了AT1債券，且讓我們看看中國銀行業的基本面。內地房地產債務問題是市場的一大憂慮，但中資銀行的貸款對象向來以國企為主，較少直接借貸予私營房地產發展商，過去5年以來，更多的是為家庭批出按揭貸款，因此問題的關鍵是：到底中國樓市會不會出現斷供潮？筆者相信，這個可能性不大，原因是相對於美國等地，中國家庭的負債比例不高。數據顯示，在疫情期間中國家庭甚至增加了大量儲蓄，再加上近月中國政府稍為對房地產行業鬆綁，使市場情緒得以紓緩。事實上，我們也看到近來中國的一二手樓市銷售均有回暖跡象。當然，這不是說中國樓市會再次大升，但無疑整體情況已穩定下來。

銀行是宏觀經濟的晴雨表，中國去年嚴防疫情，經濟難免受到拖累，中小企業受到的衝突嚴重，為銀行增添壞賬壓力，但都不足以構成系統性風險。

內地無通脹壓力幣策偏鬆

須知道的是，中國的經濟周期一向有別於歐美市場。面對通脹壓力，美國近一兩年來大幅加息，步伐之急是多年未見，使當地企業及家庭面對成本上升的壓力，一些地區性銀行的處境更是艱難，甚至醞釀擠提危機。在美國貨幣政策由極度寬鬆轉為收緊之際，中國則完全相反，貨幣周期由偏緊轉為偏鬆，原因之一是中國目前並無通脹壓力，因此企業面對的資金成本不像歐美般高企。

至於香港方面，去年本港樓市下跌約10%，年初至今則有輕微反彈，但市場氣氛仍偏向悲觀，報章不時報道一些斷供或銀主盤個案，例如有些中小企把個人物業按給銀行融資，但由於近年生意不景氣，在周轉不靈下，最後變成了銀主盤；此外，移民因素都為樓市形成一些壓力。整體而言，筆者認為，本港樓市的基本面在1998年金融風暴之後，已經大為不同，雖然面對上述多個不明朗因素，但數據可見，在香港私人樓宇市場，沒有按揭供款的比率（即業主供滿樓比率）高達六成，基本面依然健康。

作者為安聯投資高級基金經理，專責中港股票投資。她為《信報》/信網撰文，分享市場觀點。

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文章：

— 鍾秀霞

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