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2023年4月22日
劍橋科技（603083.SH）周五升至近60元人民幣，比不足一個月前提及的「虛虛聯手，炒個不亦樂乎」的上車價再升一倍，內地資金的炒作風潮真的不容小覷，雖然虛則炒之未見全面退潮，實則避之的現象確有改善跡象。
例如，美的（000333.SZ）月初至周五高位升了8.9%，表現了實業股慢火煎魚的一面；虛虛實實之中，筆者也有留意聯邦制藥（03933），「實」的方面，此股市盈率低於7倍，股息率逾4%，市賬率低於1倍。「虛」的方面，聯邦剛接獲中國國家藥品監督管理局通知，司美格魯肽注射液體重管理適應症的藥物臨床試驗獲得批准，公司是內地首家獲得該生物類似物臨床批件的企業。
可調節食慾熱量攝入
司美格魯肽是長效胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）類似物，在人體內能模仿GLP-1發揮食慾和熱量攝入調節等生理功能，從而達到體重管理目的，此藥同時具有心血管益處和改善非酒精性脂肪肝炎的優點，並且無低血糖風險。
據悉，利拉魯肽為第一代GLP-1類似物，早在2014年獲批FDA的減肥適用症，在副作用方面，GLP-1類似物比傳統減肥藥有明顯優勢，不過，利拉魯肽的半衰期僅約12個小時，使用者需要每日注射。
司美格魯肽則是第二代GLP-1類似物，在2021年6月獲FDA批准用以治療普通肥胖患者。與利拉魯肽相比，司美格魯肽可大幅提高GLP-1受體親和力和白蛋白結合力，不僅減重效果更佳，且每周只須進行一次皮下注射，令該藥成為連現實版「鋼鐵俠」馬斯克都熱捧的產品。
據報道，憑兩款GLP-1類似物，諾和諾德（Novo Nordisk）佔到全球減肥藥物份額80%以上，海外藥企見諾和諾德獨享減肥適應症的蛋糕皆蠢動不已，特別是研發出全球首款GLP-1激動劑的禮來（Eli Lilly），其開發的替爾泊肽傳聞是司美格魯肽有力的替代品。
諾和諾德去年財報顯示，適用於2型糖尿病的司美格魯肽注射液Ozempic銷售額約87.9億美元，司美格魯肽片Rybelsus銷售額約16億美元，而用於減重的司美格魯肽注射液Wegovy銷售額約9億美元，增長近300%。
仿製藥研發進展靠前
內地減肥藥市場則相對空白，獲批的減肥物只有奧利司他一款，但藥物臨床試驗登記與公示平台訊息顯示，諾和諾德登記了一項III期臨床試驗，旨在評估每日服用一次司美格魯肽50mg片劑，在中國超重或肥胖成人中的療效和安全性。
內地藥企務求藉仿製藥殺出重圍，由於利拉魯肽專利已過期，不少藥企均有布局，司美格魯肽的化合物專利於2026年3月到期，聯邦、石藥（01093）、麗珠（01513）、華東醫藥等正着手仿製研發。
中泰證券認為，司美格魯肽在糖尿病、減肥適應症等空間廣闊，糖尿病適應症III期、減肥適應症獲批臨床，聯邦的進展靠前，其獸藥業務有望錄30%至50%的複合增長，銷售突破10億元有助抵消集採的負面影響，公司估值足夠便宜，現金流充足，風險是胰島素競爭加劇和原料藥價格波動。
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