固定收益看俏吼亞洲新興市

資產市場在第一季開局不俗，但是緊縮貨幣政策開始在實體經濟發揮作用。展望今年稍後時間，預期美國的經濟增長進一步減速，而聯儲局的政策取向則受美國的銀行業危機所影響。

從過往數據所見，美國在陷入衰退前，住宅投資及企業支出均會放緩，按目前情況，歷史可能在今年重演。然而，家庭及企業資產負債表依然良好，經濟衰退一旦出現，程度可能較輕微，歷時亦相對短暫。

面對迫在眉睫的衰退風險，聯儲局的首要任務仍是抑制通脹。美國銀行業危機或促使當局改變緊縮政策的取態，尤其商業銀行開始對放貸更加審慎。我們認為，3月份的加息已很接近周期尾聲，年底前會否大幅減息，目前來說是言之尚早。

內地企業投資成亮點

另一邊廂，隨着中國迅速放寬防疫政策，內需消費將逐漸回升至疫前水平。企業投資料成下一個增長亮點，部分歸因於支持性的貨幣政策。雖然全球經濟增長放緩已令亞洲出口減速，恐繼續拖累今年的經濟及盈利增長。

資產市場方面，面對成熟市場的經濟衰退風險升溫，我們偏愛固定收益多於股票。經濟衰退將令美國企業的利潤率及盈利受壓，從而限制股票的短期表現。另外，我們看淡美元的中長期前景。首先，聯儲局以外的主要央行或持續推行緊縮政策。其次，中國經濟重啟可能導致亞洲經濟表現優於美國，從而支持亞洲貨幣反彈。第三，美元或因估值偏高而貶值。

固定收益方面，我們看好優質資產，包括政府債券、高評級的企業債券，以及抵押擔保證券。不過，高收益債券的估值未反映增長放緩的可能性。我們預計，美元會在今年稍後時間回軟，有利亞洲及新興市場的固定收益，特別是當地貨幣債券。

雖然我們更看好固定收益的表現，惟在中國及亞洲區股市當中，能夠受惠於內需復甦的公司，其前景看來不俗。除了經濟活動重啟外，中國工業將實現可持續的長期增長，包括可再生能源及先進製造業等。

作者為摩根資產管理環球市場策略師。她為《信報》/信網撰文，探討環球市場的投資機會。