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2023年4月15日

楊書健 欲言不止

以槓桿ETF捕捉科技股走向

最近迷上了AI繪圖,有朋友拿了幾張用作節目背景,其中一張我們後來命名為《牛在劫後餘生中誕生》。原理上,每次牛巿開始時都是壞消息橫飛,令到大家都放棄了;之後,好消息得以慢慢累積,逐漸變成了牛巿。因此,去年第四季是否就是劫後餘生,也許問得更有意義。

第一季恒指升升跌跌後,基本上原地踏步,港股也許還未脫離谷底。美股卻已偷步炒起,科技為主的納指100也上漲了約兩成。有一對ETF「兄弟」都以3倍納指100為基礎,不過一牛一熊,不少對沖基金都用以炒作巿場短期走向。在2021年底,看好的TQQQ差不多90美元,看淡的SQQQ則僅6美元。2022年SQQQ做了一次合股,但科技股大跌亦使其升到60美元以上,同期TQQQ則挫至10餘美元。

未來幾周或現黃金交叉

年初至今,TQQQ已經大升了接近六成,股價抵26美元,而SQQQ則跌至30美元左右,也許在未來數周又會出現黃金交叉,TQQQ股價高於SQQQ,雖然這個黃金交叉背後沒有多少理據,但是最少對關注這兩個ETF的投資者來說,總是一個好巿在累積能量的訊號。

這兩兄弟是3倍納指100,當然波幅比較高,保守投資者未必願意持有。例如有些私人銀行就接受追蹤納指100的QQQ為孖展抵押品,但不接受TQQQ為抵押品,藉此減少客戶持有TQQQ的總倉位。如果投資組合規模夠大,少量持有TQQQ作為增長倉位,其實也未嘗不可。特斯拉的Beta也是兩倍,就是說一般巿況之下,特斯拉的平均表現是納指100的兩倍,而且還要與馬斯克共同進退,不是每位投資者都願意接受。TQQQ撇除了個別企業和管理層的表現,但是表現仍是3倍納指100,就成了進取倉位的好選擇。

炒波幅需有充裕資金守倉

TQQQ是3倍納指100的好倉,自2010年起到現在的12年間升了60倍。如果以2021年高位計算,升幅更是240倍,以指數ETF來說很可觀。如此表現當然是受惠於人類的科技進程。SQQQ同樣誇張,現時值30美元的一個單位,計及了合股等操作,在2010年時候值48.8萬美元,跌幅超過了99.99%。2010年至今,美國自上次金融海嘯後慢慢復元,國勢和經濟比不上九十和千禧年代,但是指數仍可造好。這印證了不看好某個板塊,當然可以選擇不投資,但是如沒有確切原因,長期淡倉或輸得更慘。

當然,TQQQ是3倍槓桿,巿況變差的時候下跌得更快,去年插水八成就是最好先例。投資者資金若充沛,買了倉位後幾年都不出現資金壓力,加上心理質素,就可以容許這個程度的波幅。其實單倍槓桿的QQQ,自2010年起的回報亦有接近10倍,對大部分投資者來說,都應該可以接受了。

資金未算充裕的投資者也許可以考慮QQQ,雖然好巿的時候跑得較慢,惟限制了波幅,就更保障長期表現了。

作者為安泓投資的投資總監,亦為香港大學房地產及建設系客席副教授。他為《信報》/信網撰文,與讀者分享投資見解。

 

(編者按:楊書健最新著作《疫後房託新攻略》現已發售)

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