2023年4月3日

高仁 財圈識真假

滙控也被維權

各位「巴打」，香港有位知名的維權投資者──「股壇長毛」David Webb，他以往一直堅持維護股東利益及要求加強企業管治，主要針對經營手法有問題及中小型公司，但近年因專注治病已減少「發聲」。惟「高仁指點」話你知，最近有投資者集合其他小股東的力量一起維權，對象竟然是重磅藍籌兼散戶愛股滙控（00005）。

發起今次行動是人稱「Ken Sir」的呂宇健。2019年，滙控因應英國當局要求，在除淨後暫停派息引起爭議，市場開始關注滙控的盈利來源分布，部分建議分拆盈利豐厚的亞洲業務，以釋放潛在投資價值。Ken Sir一方面透過司法程序追討損失，另方面成為了「分拆滙控關注組」召集人。

不過，Ken Sir連吃兩記悶棍。首先，法庭判詞指「承諾不等於債項」，宣告其申索敗訴；其次，滙控引用顧問報告反對分拆建議，指出亞洲業務獨立上市成本高昂兼需耗時3至5年，建設獨立IT系統須額外支出數十億美元，而且分拆後的滙豐亞洲也可能難以獲批美元清算牌照。

滙控在2月21日公布去年全年業績，整體業務表現較預期為佳，並宣布於今年首季恢復派發季度股息，以及考慮在現有回購計劃外「加碼」。雖然市場普遍滿意滙控的成績，卻無礙Ken Sir繼續爭取權益，並成功連同其他小股東一起維權。

Ken Sir引用《英國2006年公司法》，收集了最少100名股東的同意，可於股東周年大會（AGM）加入決議案。兩項決議案包括：（一）動議制訂、實施和每季度報告旨在通過包括但不限於分拆、戰略重組、結構重整亞洲業務等方式，以提高其價值之計劃和策略；（二）動議制訂並實施長期和穩定的股息政策，並向股東派發疫情前同等水平的股息，即每年每股51美仙。

5月股東會對決

他們最初提出的是一般決議案（ordinary resolutions），只要在AGM上獲逾50%贊成票即可通過，但議案不具約束力（non binding）。不過，滙控已要求他們以特別決議案（special resolutions）形式提呈議案，主要是公司章程規定涉及集團策略須以該方式提交，即要獲最少75%的票數方能通過。

高仁重申，滙控作為一家環球銀行，國際聯網效應是最大優勢，其需要目前的無縫全球網絡，分拆將破壞整體網絡，合規也可能會遇到難題。另外，滙控現時董事會、高級管理層人員都是以英國人為主，若果業務一拆二，內部人手安排調配問題，有可能導致人心不穩，最終影響到集團士氣。

Ken Sir估計，滙控有78%的盈利是來自亞洲業務，倘若分拆獨立上市，滙豐亞洲市值有5000億元左右，只要派息比率達100%，股息率將達20厘，市場會相應給予更高估值，變相「釋放價值」。勁呢？

高仁認為，若果滙豐亞洲的股票真是如此高息，不說滙控的高級無抵押債券利息只有4至5厘，即使滙控的永久後償或有可轉換證券（AT1債）也有8厘息左右，意味滙控發債再難吸引到投資者垂青。這會否完全打亂集團的融資部署安排，相信絕非其董事會及管理層樂見的事。

各位「巴打」，滙控暫定於5月5日在英國伯明翰舉行AGM，屆時且看Ken Sir與小股東的維權行動能否成功。哈哈！

本欄逢周一刊出

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