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2023年3月31日

畢老林 投資者日記

死得人嘅永遠估唔到

3月30日,周四。每年年初,投行和媒體總會為新歲開壇問卜,文章標題只要有「十大預測」、「五大驚奇」等關鍵詞,幾乎都不愁收視。然而,猜得中嘅唔死得人,死得人嘅永遠冇人估到,惟讀者就係鍾意睇,有求自然有供。

俄烏戰爭於去年2月爆發,事前多少有點蛛絲馬跡,但沾得上邊的預測,頂多只是地緣政治風險上升一類泛泛之談,具體元素欠奉。今年美國地區銀行爆雷,早在矽谷銀行(SVB)3月出事前,老畢見過有投行出報告指名道姓,叫投資者注意該行資產組合未實現的龐大虧損。

弊就弊在,投行一面敲響警鐘,一面給予SVB「增持」評級,股民若跟從建議輸大錢,真不知該怪投行自相矛盾害人不淺,抑或怨自己思覺失調與人無尤。

大好友炮轟儲局

聯儲局貨幣政策不是極鬆就是過緊,大放大收之間,不僅為中小型銀行爆煲種下禍根,還讓美國賠上金融信譽,許多人因而認定,Fed乃近期連串事件的罪魁禍首。罵得最狠的並非只有「契媽」伍德(Cathie Wood),賓夕法尼亞大學沃頓商學院(Wharton School)教授西格爾(Jeremy Siegel)同樣毫不容情。

早兩日,西格爾接受CNBC訪問,直指聯儲局對美國經濟前景的最新看法荒謬,嚴重低估了地區銀行倒閉及信貸緊縮殺傷力。他估計,美國經濟未來三季都會錄得負增長,滿足衰退技術定義有餘,還譏諷決策官員患上妄想症,既欲維持金融市場穩定,又揚言可引領通脹重返2%目標,離地離到上太空。西格爾是著名股市大好友,任何對華爾街行情不利的決策,在他眼中都是「禍害」,地區銀行接連遭劫,批評聯儲局自然不遺餘力。

教授此刻一肚火,但換個角度想,矽銀事件發生短短一兩天,市場對利率去向的預期便徹底扭轉,投資者對年內減息本已打定輸數,現在利率掉頭減夠一厘都有人估,就連有「新鷹王」之稱的明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡里(Neel Kashkari),銀行爆雷後也轉軚轉唔切,擔心經濟衰退多過通脹。

建造商跑贏大市

眼前局面是,淡友聚焦經濟失速墮崖風險,近日美銀策略師哈特內特(Michael Hartnett)就奉勸投資者把握最後一次加息機會逃生,有貨好走。聯儲局5月會否再次上調利率0.25厘,目前機會各半,可是有心清倉唔會計得咁盡,要走不會留待最後一刻。

另一邊廂,好友會話,如果連卡什卡里這個大鷹派都對經濟衰退憂形於色,要揭聯儲局底牌何難之有,官員口不對心,減息大概率不用等到年尾,美股新一輪升浪箭在弦上。

好淡雙方都在找理據支持自己觀點,反正齋拗冇結論,有個現象不妨提出討論。矽銀、Signature倒閉,不過三個禮拜前的事,而美國樓市則是最早對聯儲局連番加息作出反應的板塊,住宅建造商首當其衝,按理說不應跑贏大市。事實恰好相反,追蹤此類股份的SPDR S&P Homebuilders ETF(代號XHB),年初以來漲近9%,明顯勝於標指,當中知名度較高的品牌如Toll Brothers(TOL)、Lennar(LEN)、KB Home(KBH)等,期內股價更錄得雙位數升幅。

小注開Call博突破

在上述三家公司中,KBH對剛分布的業績報告反應不俗,股價正好處於39/40美元關鍵位【圖】。此水平分別代表2018年高位及2020年初新冠疫潮引發股災前的高位,如今「舊地重遊」,若能突破阻力爆上,而美股大盤對銀行問題的短期影響已大致消化,KBH升穿50美元可期。講咗就要做,老畢決定賭輸得起的錢,買入行使價50美元、10月到期的KBH認購期權,以正股38美元為止蝕參考價,睇吓又Call唔Call得中。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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