2023年3月21日
近日美國和歐洲銀行倒閉及流動性緊絀的陰霾,籠罩整個金融市場,投資者成了驚弓之鳥,資金遂流入金市避險,帶動金價節節上揚,短短8個交易日便飆逾200美元,於昨天歐洲早段更曾突破每盎斯2000美元的關口,創一年多以來高位。
從五大黃金ETF合併資金流向變化(下簡稱「黃金資金流向」)可見,上周一和周五便分別錄得7.6億和3.8億美元淨流入,前者更屬11個月以來單日最多。儘管如此,以20日累計數字看,黃金資金流向卻錄得約2.7億美元的溫和淨流出,這跟過往金價攀越2000美元時動輒流入逾80億美元的表現,大相逕庭【圖】。
息口仍高屬利淡
金價自去年第四季每盎斯約1616美元見底回升,至今最大漲幅高達兩成四,但前述20日累計資金流向大部分時間卻保持淨流出的狀態(儘管淨流出金額曾一度收窄)。出現此情況,相信很大程度是早前聯儲局積極加息行動,令持金機會成本增加,進而抑制投資者吸納黃金的積極性。
換言之,從資金流角度看,即使金價顯著回升,但投資者在黃金倉位部署並不算很大(註:這與期金未平倉合約數目及投機淨長倉數目保持偏低水平得到佐證)。
這對金市發展有何啟示呢?關鍵在於目前避險資金流入時間會持續多久,如果當前金融危機能夠短時間內得以紓緩,由於這段期間資金流入金市並不算積極,意味承接力薄弱(尤其息口依然高企),金價回落壓力將異常巨大。
反之,倘當前金融危機遲遲未得到緩解,在市場情緒恐慌加上黃金持倉不大之下,補倉或增倉需求勢大規模湧入金市,這將締造金市升浪。簡言之,金市「短期」後市發展不是暴瀉便是暴漲。
信報投資分析研究部
(編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)
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