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2023年2月24日

大行手影

內地增水利投資 新興鑄管有「錢」景

內地大力發展水利工程,以解決水資源失衡問題,水利鑄管龍頭新興鑄管(000778.SZ),隨着今年管道採購恢復,業績料將重拾增長。

新興鑄管大股東為新興際華集團,為國資委旗下企業,持有新興鑄管近四成股權。新興鑄管主打離心球墨鑄鐵管及鋼板等產品,1997年在深交所掛牌,目前具有320萬噸鑄管及管件、500萬噸鋼鐵產能。

屬行業龍頭 毛利率回升

華創證券發表報告,新興鑄管受惠水利投資增長,加上為鑄管行業龍頭,加上毛利率回升,前景值得睇好。

報告指出,新興鑄管擁有五大產品系列,當中離心球墨鑄鐵管生產規模已達世界第一,球墨鑄鐵管主要用於自來水輸送,按其2020年營運數據,產量佔全球35%,也佔中國產能42%。

中國降雨時空分布不均,當中81%水資源集中長江及以南地區,令水資源供需失衡問題突出,為推進農村供水工程建設,保障糧食安全,故水利部印發《十四五時期實施國家水網重大工程實施方案》,要求到2025年建設一批國家水網骨幹工程,包括新增供水能力290億立方米,農村自來水普及率達到88%等。

報告又提到,中國去年水利投資首次突破1萬億元(人民幣.下同)大關,但2022上半年受發貨受阻等因素影響,令施工進度放緩,因此華創證券相信去年水利項目管道採購將轉至今年,估計新興鑄管今明兩年銷量達300萬和320萬噸,按年上揚11.1%和6.7%,平均售價則有望提高至6000和6500元,按年增9.1%及8.3%。

新興鑄管2022年首三季整體毛利率下滑至7.85%,但華創證券估計,經濟逐步復甦令鑄管產品需求增加,加上該公司議價能力高,估計2022全年毛利率可達9.1%,今年料可漲至9.5%,明年更可重上雙位數。

券商「強烈推薦」 目標價5.5元

有見及此,華創證券估計新興鑄管去年淨利潤會倒退5.7%至5億元,但今年會重拾增長,上升8.5%至5.5億元。隨着水利投資景氣度增強,同時新興鑄管作為水利鑄管行業龍頭,故給予其今年10倍預測市盈率估值,折合市值221億,相當於目標價5.5元,首予「強烈推薦」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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