RINF顯示美通脹預期呈微妙變化

美國日前公布一系列通脹數據，服務價格未明顯降溫，連同之後揭盅的零售增長超預期，令投資者預期通脹見頂回落速度可能沒有原先估計般快，甚至擔憂在經濟表現仍然相對不俗下，通脹有回升壓力。個別或單月經濟數據表現偏強，暫難判斷通脹已再度升溫。話雖如此，若然市場最終扭轉目前有關通脹逐步回落的看法，勢將令各類資產價格出現震盪。

問題是，如何有效監察市場對通脹預期的看法？正如去年分析，ProShares Inflation Expectations ETF（RINF）或許是不錯的選擇（詳見去年10月21日本欄）。簡言之，RINF是以期限大致相若的長短TIPS（通脹掛鈎債券）倉位組成，利率上揚對其價格的影響已大幅降低，甚至剔除，因此RINF升跌便是反映市場對通脹預期的變化，若然憂慮通脹升溫，RINF走勢便會趨升，反之亦然。

去年第四季，隨着多項通脹指標見頂，市場對通脹續熾的看法有所緩和，預期物價徐徐回落，遂令RINF開始從逾8年高位輾轉下滑；不過，近日RINF下行走勢已放緩，並且向上突破去年11月向下伸延的下降趨勢線及50天平均線【圖】，反映技術走勢有所改善，或多或少顯示市場對通脹回落的預期有微妙的改變。

投資者可留意RINF隨後的表現，若果重拾反覆上揚態勢，意味投資者預期通脹再度升溫，債市和一些增長型新經濟股隨時受壓。

若此情況出現，又有何投資機遇呢？讀者或許可留意一些金屬和開採礦物的股份或ETF，例如SPDR S&P Metals & Mining ETF（XME），因為在通脹升溫環境下，這類金屬和礦物開採的企業往往都可以受惠而造好。事實上，多年來XME和RINF大部分時間亦步亦趨，過去5年關連系數更達0.93的甚高水平。

無論如何，稍後一旦預期通脹回升，相信可從RINF監察到當中變化，XME走勢亦可從中受惠。

信報投資分析研究部

（編者按：呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售）

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— 呂梓毅

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