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2023年2月4日

羅耕 財經DNA

衰退滯脹之差

過去兩文論及通脹和失業率,今文順理成章,看看兩者關係。關係大家都知的,是著名的菲利普斯曲線,將兩個最重要的民生數據連成,而這兩項亦是央行目標。

兩個數據一量一價,由於貨幣政策主要是以價騙量──印多了錢騙人消費投資,但大話難作長期欺騙,故曰長騙失效或菲線長線垂直,即印錢推升通脹但不壓失業,令兩者失去下斜的取捨關係(如1970/80年代)。幾年前有學者眼見狂印錢通脹不升,以為曲線進新常態瞓橫,豈料印錢釀通脹不是不報只是時辰未到,現在終於到了。

隨着曲線又垂直,寬鬆政策已有失無得。但仍有不少凱派學者搬出通脹因疫情等論據,為持續寬鬆護航。一天此說還是主流,一天通脹有再失控的隱憂。重手收水釀衰退,屬短痛;不夠力則滯脹,屬長痛。看來結果還是長痛。

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