熱門:

2023年1月7日

Karsten Junius 宏觀分析

美滙今年料走弱 看好瑞郎澳元

美國去年11月的消費物價增長進一步放緩,按月及按年分別上升0.1%及7.1%(預期分別為0.3%及7.3%),再次出乎市場預料。有關數據公布後,美滙指數下跌超過1%。去年初以來,美元一直緊隨美國10年期國債收益率向上至10月為止,成為2022年美元走強的主因。然而,近期美國消費物價放緩,改變了市場對聯儲局把政策利率定在遠高於5厘的看法。憧憬加息周期放緩下,美國利率預期回調尤其明顯,導致美國國債收益率曲線回落,逆轉美元升勢。

雖然美元走弱比我們預期的更早發生,但其走勢大致遵循歷史軌跡。美元尤其仿效了過去兩個聯儲局加息周期(2004年至2006年及2016年至2018年)的走勢。在這兩個加息周期中,美元都在聯儲局政策利率達到頂峰前就開始下跌。

歐羅挑戰多恐續受壓

儘管美元近期偏軟,惟其實際有效滙率顯示,美元按歷史標準計算仍然非常強勁。另外,從經常賬的角度而言,情況亦相類似,而與基本面的差異則在最近有所緩和。加上美國經濟周期可能快速放緩,顯示美元疲軟的趨勢可能延續至2023年,引申出美元兌哪種貨幣波動最大的問題。

去年12月,受歐羅區氣氛改善推動,反映歐洲能源短缺的可能性降低,全球供應壓力緩和,歐羅兌美元滙率顯著復甦,最近變化亦已縮小了滙率與短期收益率之間的差距。然而,由於有關差距在一定程度上反映歐洲能源貿易條件惡化,而這情況不太可能於短期內逆轉,因此我們預期該差距不會完全消除。12月的寒冷天氣令天然氣價格再度微升,烏克蘭戰爭和工業生產放緩勢將繼續對歐羅構成挑戰。因此,我們預計歐羅兌美元不會進一步上漲。

日圓可望扭轉跌勢

我們認為,美元兌日圓在2023年的波動將最大。有別於其他發達經濟體,日本的通脹數據繼續小步走高,增加了日本央行在2023年改變政策的可能。我們相信,當有更多跡象顯示日本薪金回升時,日本央行有可能在2023年下半年放棄控制收益率曲線。預計美國國債與日圓國債收益率差距收窄,將扭轉美元兌日圓由去年初至今的大部分跌勢。

瑞士法郎仍是理想的選擇。由於通脹率低(低於任何其他十國集團經濟體),瑞士的實際收益率比其他歐羅區國家更具吸引力。更重要的是,美國供應管理協會指數與瑞士法郎之間的負相關(negative correlation),應推低美元兌瑞士法郎的滙率,反映瑞士經濟相對正在轉弱的美國經濟更為強韌。

在大宗商品貨幣類別中,由於澳元兌美元估值一向處於低水平,因此我們認為澳元表現應相對較好。隨着中國於新冠疫情後重開邊境,澳元應可受惠中國經濟活動而回升。

作者為瑞士嘉盛銀行首席經濟師兼經濟研究分析部主管,曾於國際貨幣基金組織任職。他為《信報》/信網撰文,分享經濟及市場觀點。

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads