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2022年11月18日

習廣思 信筆攻略

息魔憂慮重臨 股市轉趨反覆

因息口憂慮重臨,周三美國科技股跌幅較大,恒指昨日早市最多瀉545點,午後跟隨A股回升,跌幅大為收窄,收市仍然挫211點。不過,中資科技股近兩周急漲,利好憧憬多數已經反映,騰訊(00700)盈利雖勝過預期,但股價仍未能重上300元,收市報292元,微跌0.8%;阿里巴巴(09988)昨晚公布的上季度盈利同樣超過預期,惟其ADR價格盤前下挫約2%。

市場對利率的看法有如海鮮價,頗為反覆。周三美國公布的10月份零售增長1.3%,為逾半年來最勁,加上貨幣政策立場偏鴿的三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly)取態也相當之鷹,對停息期望澆了一盆冷水。她表示,聯邦基金利率要升到4.75至5.25厘才能暫停。兩項消息令美股周三回吐,納指跌幅更達1.54%,美元回升,債息上揚。

美元蓄勢回升 風險在後頭

戴利直言,現階段無可能停止加息,局內只是討論放緩加息步伐,並聚焦於利率應加到何水平,才能達至充分的緊縮。她預期失業率應要回升到4.5%至5%,才會令工資增長及通脹回落。10月份失業率還在3.7%水平,可說是漫漫長路。

市場上半月炒息口見頂後,下半月形勢可能又逆轉。美元的技術走勢亦反映這機會不小,昨天本欄指出美滙指數在200天線應有頗強支持(現處105水平),從另一角度看,美滙指數於今年1月6日的89.8起步,攀至9月28日的高位114.78,之後下滑,目前回吐幅度已接近升浪38.2%【圖1】,該黃金比率與200天線剛好同處於105水平。

不論是聯儲局官員的言論,或是技術走勢,均顯示美元的調整已接近完成,一旦逆轉,一切有利於弱美元的交易亦將會反轉,包括科技股,故對後市也宜審慎。

英國財相侯俊偉昨天公布新財政預算,跟上任政府截然不同,他採取緊縮的財政政策,由前任建議減稅450億英鎊到他提出加稅及削開支達550億英鎊。消息公布後英鎊跌幅擴大,因經濟將繼續下滑,英倫銀行的加息幅度會較細,此外,政府估計明年經濟會收縮1.4%,對英鎊也非好消息,債市則因今年國債發行額會比之前公布的少,債價獲得支持。

英國收縮財政之舉,其他歐美國家遲早亦要跟,因疫情以來政府大灑金錢,債台高築,當央行的加息周期結束,美國及歐洲國家將會進入緊財政的周期,所以未來環球經濟增長都唔會快得去邊。

內地債市現拋售 招行急挫

內地債市本周出現了小型的流動性問題,由於優化防疫防控政策及推出金融16條支持房地產商,市場信心回升,惟反而導致資金撤離國債及企業債市場,轉投較高風險的股市,令債息抽高,以3年期AAA級企業債為例,本星期截至周三債息大漲37個基點,國債的息差亦飆19個基點,是2020年7月份以來最勁。

債價下跌,令不少持有債券的理財產品短時間內出現巨虧,甚至有產品價格跌破發行價,引發投資者加快沽售理財產品,亦加速了債價進一步下滑,債息進一步上揚。

債市的流動性問題,會否引發英國早前的債市危機,並拖累其他資產類別,則有待觀察。理財業務較多的招商銀行(03968)昨天股價急挫4.8%。然而,危機若擴大,人行應該會入市紓緩,為債市提供流動性。

需求放慢 新能源車股失威

德國車廠平治在內地的幾個車款包括EQE、EQS及豪華版AMG EQS53周三開始減價,幅度平均約一成。上月底特斯拉在內地市場率先拉開了減價序幕。連串的減價反映市場需求轉慢,10月份新能源汽車的銷售增長同比雖然仍達81.7%,不過,是今年4月以來最慢。

內地的防疫政策近期雖然作出優化,但真正全面開放應該是明年下半年的事,新能源汽車售價一般較高,在經濟及樓市未明顯復甦前,市場進一步放緩無可避免。

今年以來幾隻在港上市的新能源車股表現殊不理想【圖2】,銷售較好的比亞迪(01211)又受制於股神畢非德持續減持的壓力,後市仍宜審慎。

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