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2022年11月14日

高仁 財圈識真假

特專科企新篇章

各位「巴打」,港交所(00388)的GEM(創業板)接近兩年沒有「發市」(新股掛牌),明年才會就活化GEM作市場諮詢,可能促使部分本地中小型公司「移美」。相反,港交所依然對引入大型科技企業興致勃勃,建議明年修改主板《上市規則》設立全新第18C章,為特專科技企業來港上市開啟大門。

港交所於2018年推出改革措施,允許生物科技公司、同股不同權發行人來港上市,並提供海外發行人第二上市渠道,取得重大成功,自此更多來自醫療保健及資訊科技行業的公司來港掛牌,兩板塊市值已佔總規模超過三分之一;其中資訊科技行業佔港股最大比重。勁不勁?

然而,就引進從事新一代訊息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術在內的五大特專科技行業的企業而言,港交所卻明顯大幅落後於美國和內地的交易所。截至今年9月9日止,在美中上市的特專科企分別有738間和451間,市值分別達85.4萬億和15.3萬億元,而港股僅得99間,市值3萬億元。噢!

商業化與否風險有別

「高仁指點」話你知,特專科企現時來港上市遇到的困難,主要包括未能達到主板測試的盈利、收益或現金流量要求,大部分此類企業還在研發以將產品或服務商業化,而已商業化企業可能因其業務性質未能通過測試。因此,港交所早前刊發諮詢文件,建議在《上市規則》設立全新第18C章的制度,以吸納尚未有盈利或業績支持的五大特專科企來港上市。

港交所的特專科企分成兩大類別,首先是旗下產品已實現有意義商業化的企業,其次是主要從事研發以將產品商業化或仍未達最低收益門檻的企業。由於面臨風險高低有別,兩者上市門檻會略有不同,《上市規則》及指引將對未商業化企業施加額外規定。

先談已商業化企業,上市時預期市值至少80億元,經審計最近一個會計年度特專科技業務所產生收入最低為2.5億元,從事研發至少3個會計年度及上市前3個會計年度每年研發投資額佔總營運開支15%或以上,上市前和上市時需要獲得「領航」資深獨立投資者對公司投資一定數目的金額等等。

未商業化企業方面,港交所沒有收入規定限制下,上市時預期市值要求較已商業化的接近double,達到至少150億元,上市前3個會計年度每年研發開支佔總營運開支最少要達50%,而且「領航」資深獨立投資者要有更高持股比例等等。

市值IPO門檻應下調

至於IPO(首次公開招股)前後的規定,建議公開發售初訂分配份額由一般10%調低至5%,超額認購時回撥的比例也由最多50%大幅降至20%,以減少散戶參與;已商業化企業的控股股東、創辦人、不同投票權受益人和高管等的禁售期為12個月,未商業化企業則為24個月;已商業化企業的「領航」資深獨立投資者禁售期為6個月,未商業化企業則要達12個月。

高仁認為,港交所建議引入特專科企來港上市,發展大方向正確,但上市市值門檻值得商榷,因為上交所科創板對高新技術產業和戰略性新興產業企業的市值要求僅15億元人民幣,建議港交所可把已商業化及未商業化特專科企的上市門檻,分別調低至20億和44億元,以進一步提升吸引力。

各位「巴打」,今次為特專科企開路的市場諮詢將於12月18日結束,請把握機會給予寶貴意見啊!

本欄逢周一刊出

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